浙商证券-医疗器械、服务板块2020年三季报总结：中国制造优势体现，推荐出口型器械及连锁服务龙头-201102

　　报告导读
　　三季度疫情相关标的持续表现亮眼，带动板块业绩高增长。展望未来，我们从短期疫情防控任重道远，中期医疗资源建设增量需求，长期优质企业借力实现跨越式发展、中国制造借此机会将被全球发现的角度，对相关标的长期表现持相对乐观态度，建议关注优质高效的器械、服务龙头企业。
　　投资要点
　　医疗器械：Q3业绩持续高增，持续关注优质高效头部企业
　　从中信医疗器械行业分类成分来看，前三季度合计实现营业收入1,168.30亿元，同比增长52.01%；实现扣非归母净利润310.23亿元，同比增长184.04%。单三季度来看，合计实现营业收入458.35亿元，同比增长71.57%；实现扣非归母净利润129.87亿元，同比增长259.03%。整体看医疗器械行业Q3维持了Q2的高增长态势。盈利能力来看，前三季度医疗器械板块上市公司毛利率及净利率分别为56.8%、28.2%，且均呈现出加速上升的趋势。展望未来，我们从短期疫情防控任重道远，中期医疗资源建设增量需求，长期优质企业借力实现跨越式发展、中国制造借此机会将被全球发现的角度，对相关标的长期表现持相对乐观态度，建议关注优质头部企业迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、凯普生物、健帆生物、欧普康视等。
　　医疗服务：ICL持续表现亮眼，刚需专科诊疗进一步恢复
　　2020年前三季度营业收入、扣非后归母净利润、经营活动产生的现金流同比增速分别为10.5%、33.0%、81.0%。其中金域医学、迪安诊断两家ICL龙头因新冠检测业务量激增，同时摊薄固定成本及费用，营业收入分别同比增48.6%、20.3%，利润分别大增293.2%、165.5%，毛利率分别上升5.9、5.1pcts，期间费用率分别下降6.9、2.0pcts，整体净利率分别上升10.5、6.3pcts，盈利能力大幅提升。爱尔眼科营业收入及扣非利润分别增长10.8%、28.0%，由上半年的同比下滑转正，主要由于眼科与患者生活品质直接相关，刚性需求在三季度释放所致。继续关注金域医学、迪安诊断和爱尔眼科。
　　风险提示：
　　1、医疗器械板块：产品研发中审批不确定的风险，集中采购带来的大幅降价风险，新型冠状病毒肺炎疫情影响风险；
　　2、医疗服务板块：扩张进度不及预期；医疗事故风险、境外新冠病毒疫情的不确定性、人才流失风险、并购整合不及预期等风险。