申万宏源（香港）-JS环球生活-1691.HK-SharkNinja收购速感科技，扫地机器人布局再落子-200109

　　JS环球子公司SharkNinja收购速感科技。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】SharkNinja拟以不超过2.1亿元的价格收购速感科技，收购事项分若干步交割，预计将于2023年完成。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）收购事项将进一步提升公司未来于家庭机器人及其他相关职能家用电器领域的创新能力，满足全球消费者当今和未来对于职能家用电器的需求，为全球消费者创造最佳体验。
　　算法升级+AI推动，扫地机器人行业再出发。扫地机器人核心在于软件算法，2016年以来行业开始爆发式增长，主要是路径规划方式从早期随机清扫到陀螺仪导航，再到激光导航LDS不断进行技术升级革命，解决用户痛点带来快速增长。2019年随着激光导航技术的不断成熟，行业开始进入同质化竞争，产品间差异减少，进入低价竞争状态，从奥维云网数据来看，2019年扫地机器人行业增速明显有所放缓，1-10月累计零售量和零售额增速分别降至6%和5%。未来行业的再次爆发仍然需要扫地机器人在AI的推动下向“视觉导航”、“自我感知”、“主动服务”等方向突破，目前扫地机器人行业年销量600万台左右，按照近6年累计销量1600万台（存量估算）来估计，相比较4.6亿户家庭渗透率不到4%，未来发展空间依旧广阔。
　　速感科技精于vSLAM算法，Shark并购弥补短板发力扫地机器人行业。vSLAM（基于视觉的同时定位与构图）算法是速感科技核心技术算法，速感团队自主研发的vSLAM算法可以融合多种传感器（激光雷达、惯性测量单元、里程计、超声波等）数据获得稳定且准确位置姿态信息的同时，帮助机器人等智能设备获取三维空间环境信息，使其具备自主移动、路径规划、场景理解等能力。Shark自2017年进入扫地机器人行业，在北美推出Shark ION凭借性价比定位、大尘盒长续航等卖点，2018年迅速打破IROBOT的垄断，取得19%的市场份额。考虑到北美激烈的专利竞赛，未来Shark不排除进入中国等更多的市场以打开局面，此次收购从算法层面有助于弥补算法层面的短板，有望丰富产品阵容取得更大突破。
　　盈利预测与投资评级。我们继续维持JS环球2019-2021年盈利预测，预计调整后净利润分别为1.62亿美元、1.75亿美元和2.34亿美元，分别同比增长7.4%、7.8%和33.6%，每股净利预测值分别为0.048美元、0.051美元和0.069美元，对应市盈率分别为15倍、14倍和10倍，维持“买入”投资评级。