光大证券-《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》点评：2025年渗透率目标调至20％，重视充换电发展与安全问题-201102

　　事件：
　　11月2日，国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》（以下简称《规划》）公布，对未来15年新能源汽车的发展提出了明确的目标和任务。
　　《规划》提出，到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右（此前的征求意见稿中为25%)，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。
　　到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，充换电服务网络便捷高效，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。
　　点评：
　　将《规划》与2019年12月份发布的《规划（征求意见稿）》进行对比，此次正式印发的《规划》有以下亮点：
　　将2025年渗透率目标调回20%，市场已有预期：征求意见稿中提出2025年新能源汽车新车销量占比达到25%左右，高于2017年《汽车产业中长期发展规划》提出的20%,此次《规划》将目标调整回20%，这是基于目前新能源汽车销量、渗透率水平、补贴环境而制定出的最终能达到的目标，相对更加客观和实际，有利于行业长期良性发展，此前市场对此已有预期。
　　同时，仅保留纯电动乘用车能耗目标，将插混技术指标删去，保证继续推进节能减排的同时，将技术路线的选择让渡给市场和企业。
　　充换电重要性显著提升，给与充电财政优惠，加快动力电池回收立法：在2025年愿景目标中，显著提升“充换电服务便利性”，并努力在2035年达成“充换电服务网络便捷高效，氢燃料供给体系建设稳步推进”，细化不同场景下的快充/慢充的路线选择，重视充换电基础设施的科学布局。同时，提出“为公共设施的充电桩给与财政支持”、“给予新能源汽车停车、充电等优惠政策”、“加快推动动力电池回收利用立法”，政策优惠向充换电领域倾斜，有利于形成充换电良性的商业模式，加强基础设施建设，从而进一步打开产业发展的空间。
　　重视安全问题，加强安全管理、监测和检测：除了继续深化以纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车为“三纵”，以动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术为“三横”的“三纵三横”研发布局，特别新增了2025年“安全水平全面提升”的发展愿景。同时，“加强对整车及动力电池、电控等关键系统的质量安全管理、安全状态监测和维修保养检测”，反映了在下一阶段对动力电池安全问题的重视。
　　促进市场化优胜劣汰，强调龙头企业的创新引领作用：在加快建设共性技术创新
　　平台方面，提出“建立健全龙头企业、国家重点实验室、国家制造业创新中心联合研发攻关机制”，强调了龙头企业在技术创新中的研发引领作用。发挥市场化机制作用，有利于行业优胜劣汰，进一步提高产业集中度，强者恒强。
　　投资建议：《规划》对未来15年新能源汽车的发展提出了明确目标和任务，以更加客观和务实的目标促进行业长期良性发展。目前新能源汽车渗透率尚处在初始阶段，由政策引导转向市场引导，正在向可选消费转变。渗透率拐点将至，成长空间巨大，新能源车行业的景气度仍在提升。
　　建议关注4条投资主线：（1）新能源汽车产业链优质企业，宁德时代、恩捷股份、国轩高科、亿纬锂能、璞泰来;（2）掌握核心技术的新能源汽车龙头企业：⑶客车、比亚迪;(3)充电桩及基础设施环节的优质企业：特锐德;(4)技术优异的燃料电池产业链企业：亿华通、腾龙股份。
　　风险提示：
　　(1)政策变化影响行业发展的风险：新能源汽车行业的发展仍属于早期阶段，政策会对行业产生较大影响，若监管部门发布相关政策，可能会冲击行业发展。
　　(2)技术路线变更的风险：技术进步是新能源汽车行业发展的驱动力之一，新产品的产业化可能会对上一代产品产生冲击，进而替代原有的技术路线。
　　(3)市场竞争加剧的风险：新能源汽车行业拥有很大发展空间，有大量企业参与竞争，行业产能可能在短期内超过需求，从而出现产能过剩的风险。