东北证券-安克创新-300866-Q3业绩提速，跨境电商&自主品牌打开成长天花板-201103

　　安克创新(300866)
　　事件：
　　公司发布 2020 年三季报，前三季度实现营收 60.19 亿元，同比增长32.45%；实现归母净利润 5.33 亿元，同比增长 15.68%；实现扣非后归母净利润 4.79 亿元，同比增长 19.46%。Q3 实现营收 24.91 亿元，同比增加 45.57%；实现归母净利润 2.56 亿元，同比增加 24.91 %，扣非后实现净利润 2.35 亿元。
　　点评：
　　业绩增长提速，盈利能力持续提升。①收入端看，得益于海外电商高景气&无线音频类及智能创新类新品放量， Q3 营收进一步提速； ②从毛利率看， 前三季度毛利率同比减少 5.5pct 至 44.71 %，主因会计准则调整影响，我们预计后续随着由于品类结构调整优化，毛利率整体呈上行趋势。 ③从费用率看， Q3 单季度费用率同比下滑 0.4pct 至 32.5%, 其 中 销 售 / 管理 / 财 务 费 用 率 同 比 变动 -7.6/+0.3/+2.1pct 至22.7%/2.9%/1.3%， 销售费用下降主因会计准则影响， 财务费用率上行主因汇兑损益增加。整体看，得益于费用控制及环比大幅减少资产减值损失，Q3 净利率环比 Q2 提升 2.4pct 至 10.3%。
　　疫情红利持续释放，跨境电商&品类研发构造成长动力。公司是出口3C 消费电子的领军企业，在品牌和电商零售能力方面均具备显著优势， 一方面受益于海外电商渗透率提升，公司和 e-bay、亚马逊等国内外成熟的跨境电商平台合作，预计四季度迎来黑色星期五、圣诞节等传统节日，将有助业绩进一步增长，另一方面，公司长期坚持研发投入，创新类产品有望持续放量，带动盈利中枢稳步上行。
　　投资建议： 预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.05/2. 76/3 . 69 元，对应PE 为 74.42/55.37/41. 45X，首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期、海外消费力下降、汇率变动。