国联证券-休闲服务行业2019年周报第6期：香港迪士尼2018财政年净亏损大幅收窄84%-190222

　　投资要点：
　　投资机会推荐：核心观点：香港迪士尼2018财政年净亏损大幅收窄84%。我们认为带来此财年明年改善的主要原因有两点：其一是推出多项创新娱乐活动，吸引更多游客入园，从而带动酒店入住率的提高和宾客消费的增加；其二是2018年访港旅客较去年出现大幅反弹，全年超过6500万人次，同比增长11.4%，较2017年增速提高了8.2pct，受益于港珠澳大桥和广深港铁路的开通的影响，其中内地访港旅客超过5100万人次，同比上升14.8%，较2017年增速提高了11pct。目前主题公园国内发展势头正猛，预期到2020年国内市场规模将超过120亿美元，以华侨城、华强方特、长隆和宋城演艺为第一梯队的头部企业快速成长起来， 2017年入园游客增速超过全球平均水平。我们认为以旅游演艺为支撑的宋城演艺（ 300144.SZ）凭借出色的剧目、丰富的内容、优越的选址将迎来二次增长，现阶段六间房剥离正在有序进行，轻重资产项目未来多点开花，建议长期关注。同时维持对中国国旅（ 601888.SH）的推荐。
　　上周行业重要新闻回顾： 故宫建院94年首次开放夜场，预订网站一度崩溃； 香港迪士尼2018财政年净亏损大幅收窄84%； 澳门通过酒店业新法，“胶囊旅馆”出租床位获准； 2019年亚太地区酒店投资将增长15％； 新加坡发布对华96小时过境免签政策； 2018年中国赴欧旅客同比增长了5.1%，2019年春节期间增长9.2%。
　　上周公司重要新闻公告回顾： 云南旅游发布关于董事减持间接持有公司股份计划到期的公告； 新智认知发布第关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书；腾邦国际发布2018年度业绩快报。
　　行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务指数收涨4.4%，收于5106.85，成交额116.43亿元， 略有增长。细分子板块均实现大幅反弹，酒店（ 5.57%） >旅游综合（ 5.11%） >餐饮（ 3.48%） >景点（ 1.98%） 。 GL休闲服务行业（ 32只）目前动态平均估值水平为29.3， A股相对溢价较前一周下降。
　　 风险提示： 突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；商誉减值的风险；个股项目推进不达预期的风险。