上海证券-市场点睛：曙光在前，潜心等待-200929

1. 9月A股洗礼充分至本周一，两市合计成交仅有5402亿元，创5月27日以来新低；两市全天共有涨停个股15只，跌停上海证券个股41只，为近期最多跌停家数交易日，节前风险释放接近充分。

2. 周二展开反弹，调整充分的军工、芯片板块领衔反弹，轮胎行业异军突起，各指数中市场点睛科创50指数和创业板指数涨幅居前。

3. 9月整体是一个调整周期的波段态势，中旬有过一波快速反弹回升，将调整周期分为了两个部分，经历两轮明显调整后，A股近期曙光在前的成交量萎缩到6000亿下方，5日均量已经接近6000亿，市场挤压泡沫明显，经过洗礼之后，A股的风险释放大部。

4. 而结构板块的调整顺序看，三大高估值板块，科技、医药、消费均回调幅度较大，机构集中持仓幅度下降，最为明显的就是每日追踪的北潜心等待向资金在结构方面形成高低切换的换仓模式，周一，北向资金合计净流出10.78亿元，连续6日净流出，流出速度放缓。

5. 周二上海证券北向资金终于有所净流入。

6. 市场点睛观察调整进程看，至下旬，科技板块、医药等热门品种的平均下调幅度为3成，部分强势品种最大跌幅接近一半。

7. 从历史经验看曙光在前，这些品种的风险释放较为充分，后期将进入区间波动概率加大。

8. 而监管加强的政策导向将其余的泡沫品种亦进行了充分潜心等待洗礼，市场释放风险和节假日效应提前充分展现，为节前最后两个交易日和节假日之后形成了较好的铺垫。

9. 引导外资入市为长期方略从基本看，9月25日，证监会、中国人上海证券民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，根据新规，QFII、RQFII不仅可以投资A股股票，还可投资金融期货、商品期货、期权、融资融券、转融通等业务领域。

10. 市场点睛从政策效果看，一方面是降低准入门槛，便利投资运作。

11. 将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序；取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理曙光在前，减少数据报送要求。

12. 另一方面，是稳步有序扩大投资范围，新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业潜心等待股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。

13. 新规鼓励长期外资进入A股，上海证券扩大市场的份额。

14. 目前整个A股外资投资比例约为4市场点睛.6%。

15. 北向资曙光在前金约有2万亿，占比3%左右，剩下的1.6%左右就是QFll，RQFII。

16. 随着新规的实施，未来长期外资直接通潜心等待过QFII，RQFII的方式投资A股会大幅增加。

17. 该政策为外资入市松绑提供了便利，目的在于更多鼓励外资的流入，为上海证券长期政策属性，目前尚无法根本上逆转A股的中期调整趋势。

18. 因为当下A股最为关心的政策焦点在于近期监管市场点睛政策的推进。

19. 良药苦口的监管，旨在防病治病目前曙光在前观察看，监管仍保持既定基调，上周末，证监会延续监管推进趋势，启动对国联证券、国金证券合并停牌之前的交易核查，根据相关规定，要求公司自查，并启动核查程序。

20. 如核查发现违法违规行为，证监会将依法及时潜心等待查处，坚决落实“零容忍”要求。

21. 同时9月25日，证监会表示，部分上市公司利用投资者互动平台披露误导性信息，如利用新冠肺炎疫情防控蹭热点，违法上海证券违规披露信息。

22. 证监会已对4家公司立案调查，对12家采取行政监管措施，并市场点睛评估总结互动平台存在的问题，加强平台管理，对违法违规行为进行严厉打击。

23. 上市公司“蹭热曙光在前点”的背后，部分资金借机炒作，相关主体甚至涉嫌市场操纵。

24. 各方对于A股市场“蹭热点”的监管逐步加强，甚至形潜心等待成合围之势。

25. 我们认为，从大局观看待监管严上海证券打操纵股价、割韭菜等行为，因为这些行为最终伤害市场环境。

26. 监管在做正确的事情，虽然短期对市场人气市场点睛有影响，但是这个代价是值得的。

27. 表明管理层对资本市场的重视程度较高，另一方面也表明管理层希望通过制度的完善，以更市场化的方式来促进资本市场的发展，通过提高违法成本和增加优曙光在前质公司，助力资本市场的健康发展。

28. 此外，在资本市场监管之外的地产领域，恒大事件甚嚣尘上，目前管理层对于高杠杆的地产公司的对应措施也在逐步展潜心等待开和推进，结合此前的金控集团政策、雪松信托事件，这显示了本次金融监管不但资本市场展开，而是在整个金融经济领域。

29. 所以此前证监会提出的为期3个月的监管在目前阶段对于市场具有较强的约束性，但预计在执行监管政策一个月后，市场将逐步适上海证券应和消化这样的环境，届时对资本市场反而有涅槃重生之效果。

30. 国企改市场点睛革—望其雄风再来我们关注到政策层面的另一重点是，9月27日，国务院国有企业改革领导小组第四次会议及全国国有企业改革三年行动动员部署电视电话会议在北京召开。

31. 中曙光在前共中央政治局委员、国务院副总理、国务院国有企业改革领导小组组长刘鹤出席会议并讲话。

32. 会议要求，要通过实施三年行动，在形成更加成熟更加定型的中国特色现代企潜心等待业制度和以管资本为主的国资监管体制、推动国有经济布局优化和结构调整、提高国有企业活力和效率等方面取得明显成效。

33. 国有企业改革三年行动是未来三年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶上海证券层设计的具体施工图，是可衡量、可考核、可检验、要办事的。

34. 做好这项工市场点睛作，对做强做优做大国有经济，增强国有企业活力、提高效率，加快构建新发展格局，都具有重要意义。

35. 那么资本市场对此会有何反映和效果，值得拭曙光在前目以待。

36. 毕竟在上轮牛市后，国企公司潜心等待的估值长期处于历史低位，政策的实质性推进是否可以提升市场预期值得密切关注，当然前提是国企改革的实质性推进，国企效率的实质性提升才是驱动国企公司估值回升的重要因素。

37. 虚势迎新，待机而动经历一个月的调整周期，，市场已经较大程度消化了估值泡沫、投机行为和美国大选、地缘政治以及经贸摩擦上海证券等干扰项，并初步为低位迎接巨无霸（蚂蚁）上市摆好了姿势，虽然A股短期尚无法大幅上行，但在指数逼近低区的抵抗力和支撑力在隐隐显现。

38. 我们认为，经过充分修整后的A股将进入迎接一批IPO顺利上市的阶段，待该预期消化之后，仍有望未来继续维持结构性的行情，短期来看低估价值板块处于相对占市场点睛优区间，而高估值品种大跌之后的反弹机会也可战术性捕捉。

39. 展望节后，三季报展开也将成为结曙光在前构性机会的构成部分。

40. 顺周期中紧跟经济潜心等待复苏的行业板块将更获青睐。

41. 中报业绩趋势较好的板块，比如军工、上海证券光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备等。