山西证券-社会服务行业周报：在线旅游市场增速放缓，创新、并购成为发展亮点-190519

　　在线旅游市场增速放缓，企业内创新、并购成为发展亮点。 近日发布的《 2019 中国在线旅游市场年度综合分析》显示， 2018 年中国旅游收入同比增速、以及在线旅游交易规模，都呈现为过去五年中的低位，中国在线旅游行业进入新的行业发展阶段。 2018 年，中国旅游业收入为 5.97 万亿元，同比增长 10.5%，仍保持两位数增长，但对比过去五年，是增速最低的一年。 2018 年中国在线旅游市场交易规模达到 9754.24 亿元，同比增速放缓，相比过去五年，增速首次在两位数以下，为 9.3%；而 2013-2017 年中国在线旅游市场交易规模增速分别为 30.0%， 45.2%， 49.6%， 56.1%， 20.7%。宏观经济以及旅游业增速放缓影响了在线旅游市场增速， 而机票市场受到航司“提直降代”的竞争和捆绑销售的监管，酒店市场受到卫生事件的冲击，加剧了在线旅游市场交易规模增速的收窄。
　　投资建议： 天气回暖，旅游行业迎来旺季，小长假以及即将到来的暑假带动景区、酒店等子行业逐渐攀升。出境游方面国内赴北美在整个子行业所占比重不高，预计受中美贸易战影响较小。 建议关注： 中国国旅、首旅酒店、锦江股份。
　　市场回顾
　　整体：沪深 300 下跌 2.19%，报收 3648.76 点，休闲服务指数下跌 1.57%，跑赢沪深 300 指数 0.62 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 11。
　　子行业：子行业涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（ -0.89%）、景点（ -1.38%）、其他休闲服务（ -2.13%）、酒店（ -4.36%）、餐饮（ -4.61%）。
　　个股： 华天酒店以 4.78%涨幅最小， 首旅酒店以 7.14%的跌幅最高。
　　行业动态
　　1） 10 个千万级机场 4 月吞吐量负增长
　　2） 民航局将降低航司税费负担，鼓励提供多样化产品
　　3） 东航南航转场方案确定，计划 2025 年各投入飞机 200 架重要上市公司公告
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；旅游行业系统性风险；景区客流不及预期风险。