长江证券-中油工程-600339-利润同比增长逾两倍，订单充足未来可期-200829

1. 事件描述公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入283.47亿元，同比增长32.61%；归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元，同比增加244.56%；二季度实现营业收入186.60亿元，同比增长55.11%；归属于上市长江证券公司股东的净利润为6.92亿元，同比大幅增加4599.02%。

2. 事件评论重点项目进度恢复正常，叠加中油工程提质增效，经营业绩大幅改善。

3. Q1受疫情影响，公司多数项目工期滞后，收入仅增长3.64%，成本大幅提升8.51%，单季度亏损6003394.16亿元。

4. Q2公司强力推进复工复产与生产经营工作，上半年总营收同比增长32.61%，其中三大主营业务均取得正增长，油气田地面工程、管道与储运工程和炼油与利润同比增长逾两倍化工工程营收分别增加21%、38%和71%。

5. 另外上半年公司提质增效取得显著成效，销售费用和管理费用分别减少0.11亿元和1.21亿元，同比分别下降23.32%和10.39%，助力经营业订单充足未来可期绩大幅改善。

6. 市场开发取得积极进展，在手订单充足，为后续经营提长江证券供有力保障。

7. 虽然受到疫情影响，但公司多渠道加强与客户交流中油工程，努力推进重点项目签约落地，市场开发取得积极进展。

8. 上半年公司新签合同额560033910.91亿元，同比增加103.13%。

9. 另外已中标未签合同额达到68.74亿元，已签约未生效合利润同比增长逾两倍同额达到113.02亿元。

10. 充足的订单量为公司后续经营提供了有力保障，未来业绩或订单充足未来可期将持续复苏。

11. 全产业链优势明显，市长江证券场空间广阔。

12. 作为国内规模最大的油气工程专业化公司，全产业链优势明显，公司市场空间依然广阔：1)国内油气勘探开发力度加大，油气田地面工程市场受益于国家增储上产政策；2)国家管网2025规划加快落地，全国油气“一张网”格局展开将带来中游管道与储运业务广阔市场；3)炼化产业民间资本加速布局，下游市场将持续稳健；4)环保理念和各层级环境治理更中油工程加深入，环境工程市场预期良好。

13. 600339预计公司2020-2022年EPS为0.17元、0.21元、0.24元，对应2020年8月28日收盘价的PE为17.40X、13.88X、11.82X，维持“增持”评级。

14. 风险提示1.国际油价大幅下跌；利润同比增长逾两倍2.全球需求显著下滑。