新华汇富-特步国际-1368.HK-20上半年业绩胜预期；门店扩张为未来几年主要增长引擎-200831

1. 20年新华汇富上半年业绩受新冠肺炎影响：特步公佈核心品牌销售/盈利为32亿人民币/3.11亿人民币，同比下跌4.6%/32.9%，不包括收购新品牌及合资企业。

2. 集团核心经营溢利/盈利为5.59亿人民币/3.特步国际07亿人民币，同比下降15.1%/24.3%，不包括库存及应收账款拨备及回拨。

3. 主要亮点为零售销售增长触底反弹、20年下半年平均零售折扣及渠道库存改善、线上重组将提升线上线下（O2O）占1368.HK比以及特步童装和新品牌门店扩张计划加快。

4. 更新及展望：季度至今零售销售增长降至约2%（20年6月/5月同比增长5%/增长10%），但20上半年业绩胜预期；门店扩张为未来几年主要增长引擎20年下半年目标为3%以上20年下半年特步/新品牌平均零售折扣目标由20年上半年的超30%/超20%降至25至30%/15至20%目标渠道库存由目前5.0至5.5个月降至20年12月的5.0个月20年第4季开始主品牌零售牌价比销货成本由4.6倍降至4.5倍（估计毛利率下降1.3个百分点至41.5%），以保持竞争力20年下半年Palladium/Merrell及Saucony分别目标净开店约50家/约30家，并指引21全年特步童装/Palladium/Merrell及Saucony分别目标净开店200至300家/约600家/200至300家由于产品及门店布置设计还在进行当中，K-Swiss计划22年初开设第一家门店。