开源证券-海利得-002206-公司信息更新报告：Q2业绩环比改善，涤纶工业丝龙头迎来业绩拐点-200828

　　海利得(002206)
　　Q2业绩环比改善，涤纶工业丝龙头迎来业绩拐点，维持“买入”评级
　　8月27日，公司发布《2020年半年度报告》，2020年H1公司实现营收16.06亿元（同比-19.34%），归母净利润1.01亿元（同比-36.79%）。报告期内，公司PTA期货套期保值亏损1251万元（309万来自于期货平仓，942万来自于期货持仓损失）。其中Q2公司实现营收7.9亿元（环比-3.1%），归母净利润0.56亿元（环比+21.8%），随疫情缓解、全球汽车产业链重启，2020Q2公司业绩实现环比改善。我们维持公司2020-2022年归母净利润为3.37、4.53、5.48亿元，EPS分别0.28、0.37、0.45元/股，当前股价对应的PE分别为14.3、10.6、8.8倍。我们认为，公司作为涤纶工业丝行业龙头，业绩拐点已然到来，维持“买入”评级。
　　国内营收占比有所提升，石塑地板营收实现大幅增长
　　2020年H1公司积极开拓国内市场，尽可能减少海外疫情对公司的影响。2020年H1公司在国内营收的占比为39.39%，较2019年H1提升5.26个百分点。2020年H1国内业务毛利率为10.40%，维持稳定；海外业务毛利率为22.29%，较2019年H1下降近1个百分点。分产品来看，公司主营产品毛利率出现不同程度的下滑，其中轮胎帘子布毛利率为17.13%，降幅最为明显，同比下滑3.45个百分点；聚酯切片亏损幅度有所减小，毛利率提升5.92个百分点至-0.94%。2020年H1公司石塑地板持续放量，上升势头强劲，实现营收1.18亿元，同比大增68.28%。
　　越南项目和石塑地板双轮驱动，将助力公司开启新一轮腾飞
　　根据公司公告，越南项目（一期）1.2万吨产能已于8月6日顺利投料开车。公司在越南的涤纶工业长丝项目产能总计11万吨，剩余9.8万吨产能计划将在2021年底前分三批逐步投产。公司年产1200万平石塑地板正在建设中，未来将随欧美市场需求快速增长同步放量，增长空间广阔。我们认为，当前全球汽车产业链逐步复苏，公司作为车用丝行业龙头，业绩拐点已然到来；未来越南项目和石塑地板双轮驱动，将成为公司业绩的重要增长点，助力公司开启新一轮腾飞。
　　风险提示：下游需求持续低迷、产能投放不及预期、企业安全生产等。