兴业证券-南微医学-688029-疫情影响逐渐消解，长期成长可期-200818

　　南微医学(688029)
　　近日，南微医学发布了 2020 年半年报。报告期内，公司实现营业收入 5.70亿元，同比下滑 7.64%；实现归母净利润 1.14 亿元，同比下滑 24.19%；实现扣非归母净利润 1.06 亿元，同比下滑 28.62%；实现经营现金流净额0.32 亿元，同比下滑 74.53%。
　　盈利预测与估值： 随着上半年国内疫情得到有效控制， 医院逐步恢复正常诊疗秩序，疫情对公司院端销售的影响正在消解。 伴随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显，该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容；未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”； 新产品的陆续上市则将进一步加速公司增长； 而随着公司海外产品管线的不断完善，以及销售的不断深入，境外收入贡献有望持续增长， 我们看好公司长期发展。 我们调整了盈利预测， 预计2020-2022 年公司 EPS 分别为 2.33 元、 3.35 元、 4.71 元，对应 8 月 17 日收盘价，市盈率分别为 102.8 倍、 71.6 倍、 51.0 倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示： 疫情影响终端销售， 核心产品销售不及预期， 新产品获批及研发失败风险， 高值耗材集采等行业政策风险等