国泰君安-科华恒盛-002335-事件点评：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC-200811

1. ble_Summary]维持盈利预测，维持国泰君安目标价31.50元，维持“增持”评级。

2. 随着我国新基建的快速发展，国内IDC行业下游需求旺盛，行业景气度上行，5G建设有望带动科华恒盛新一轮需求增长。

3. 公司凭借深厚的IDC建设运维经验，UPS和IDC业务协同在高功002335率数据中心建设中优势明显。

4. 我们维持公司2020/2021/2022年EPS预测1.05剥离非核心业务/1.20/1.36元。

5. 考虑到公司全面辅佐腾讯布局IDC具备多年的高功率电能管理能力，给予公司2020年30倍PE，维持目标价31.50元，维持“增持”评级。

6. 原有业务疲弱，主业聚焦IDC，打造业绩国泰君安新引擎。

7. 公司科华恒盛以UPS起家，先后布局光伏、储能、充电桩等新能源业务和数据中心业务。

8. 未来在高功率数据中心的背景下，002335公司凭借多年在UPS电源的运营能力，将大幅领先其他竞争对手。

9. 剥离非核剥离非核心业务心业务，全面辅佐腾讯布局IDC。

10. 市场认为腾讯可能会选取多家进行建设，但是我们认为腾讯会向阿里扶持数据港全面辅佐腾讯布局IDC一样，选择一家值得信赖愿意长期和腾讯走在一起的公司紧密合作，所以前期腾讯和科华签订了10年的长约，预计之后会逐步增加相关订单合同，也给公司未来十年业绩长期增长带来一个支撑。

11. 我们认为，剥离充电桩业务及相关资产进一步明确了公国泰君安司未来的发展方向。

12. 催化科华恒盛剂：公有云行业景气度持续上行，自有产品在数据中心场景中使用进程加速。

13. 风险因素：IDC市场发展不及预期，公司现金支付能力002335下降。