东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-200810

　　原油：Brent油价在周中突破45美元/桶后回落，短期市场受到宏观因素影响较大，基本面呈现边际转弱的趋势。海关数据显示7月中国原油进口量为5129.1万吨，维持在高位，但自6月的历史新高回落，第三方数据显示7月进口量的下降可能主要由于国营炼厂的进口下降，7月独立炼厂的进口量较6月仍有小幅上升。国内库容利用率升至高位以及政策套利窗口消失大大抑制了中国市场的投机性需求，随着港口拥堵问题缓解，中国原油进口量预计也将出现明显回落。沙特阿美如期下调9月OSP，但低迷的炼油利润仍然是阻碍炼厂提升开工率的重要因素，亚洲及美国市场的汽油裂解价差在转弱表明真实需求恢复出现一定阻力。近期油价并未因为供需基本面转弱而出现回调主要是受益于市场风险偏好因美国新一轮刺激方案的预期而维持较强水平，但中美紧张关系加剧，市场风险偏好的反复也将导致油价的波动加剧。
　　液化石油气：近期PG2011在3800-4000元/吨的区间运行，受到华南液化气“涨价大会”的利好消息周中一度出现近3%的涨幅。下周进口气到港量预计有所下降，在码头库存压力不大和进口利润倒挂的背景下现货价格易涨难跌。此外近期布伦特油价与CP纸货价格都保持坚挺。尽管期价位置不低、基差重新拉大到-1000元/吨，但现货价格的上涨预期可能还会带动期价走得震荡偏强，直到高位多空重新博弈仓单生成的问题。
　　沥青：沥青维持震荡整理走势，Bu2012徘徊于2800元/吨附近。随着终端需求的释放，但是现货价格依然是不温不火，并未出现进一步上涨的迹象。此外，预期中的库存快速去化也尚未发生。虽然说强降雨对市场的影响已经减弱，但是局部地区的雨水天气依然偏多，对于需求的释放仍有一定的副作用。沥青期价向下有现货价格作为支撑，向上则是短期缺乏一个强有力的需求推动。Bu对SC的价差在周中见顶回落，我们此前推荐的多沥青空SC的策略可以暂时离场观望。
　　燃料油：燃料油市场近期处于波澜不惊的状态，就像是一潭死水。无论是高低硫价差还是高低硫裂解价差都是直线状，没有特别好的交易机会。但是需要注意的是上期所高硫燃料油的持仓量在进入到交割月份前一个月依然有高达30万手的持仓。与此同时，高硫的仓单在小幅去化。由于高硫09合约对新加坡外盘是折价的，使得接仓单有一定的吸引力。如此高的持仓意味着参与该合约的风险在显著增加。建议谨慎参与。我们依然维持此前多LU空SC的推荐，多Lu2101空Fu2101可能仍需等待。
　　甲醇：近期甲醇期价下跌至低位后略有企稳，只是有关09合约交割的博弈并未完结。最新一周沿海港口库存开始去化增强市场信心，尽管港口库存的降低与天气因素引发的到港卸货延迟有关，但在非伊货源减量与传统下游需求进一步改善预期的支撑下，甲醇现货市场呈现企稳迹象。值得关注的是，近期主力合约将进行移仓换月，09合约的减仓节奏可能影响期价走势。考虑到近期现货价格企稳带动基差转强，建议MA2009合约空单逐步了结。
　　LLDPE：近期LLDPE期价延续窄幅区间震荡，国内检修装置恢复运行令供应压力略有增加，同时新增产能宝来石化投产等消息打压市场心态。在扩能预期之下，现货价格小涨后买方追涨意愿并不强，但价格回调后成交又有所好转。目前上游库存压力并不大，现实供需矛盾也暂不突出，只是市场开始担忧新增产能释放即将形成实质影响，短期内预计LLDPE期价偏弱运行。
　　PP：近期PP上游石化库存继续维持低位，下游需求维持稳定，月初石化出厂价多以持稳为主，部分厂家出货受阻小幅下调出厂价。近期东南亚需求恢复有进入平台期迹象，PP美金盘报价陆续出现松动，市场避险情绪升温。目前PP市场的供需矛盾暂不突出，但也缺乏单边向上驱动，PP期货市场的远期贴水结构部分反应了新增扩能预期，短期内PP期价或将延续震荡走势。跨品种套利方面，建议多PP、空LLDPE跨品种套利头寸逐步移仓至01合约。
　　苯乙烯：近期苯乙烯期价明显下挫。基于周度供需基本面数据来看，苯乙烯供需格局并未恶化，只是高库存等供需矛盾迟迟未能化解，加之新增扩能压力打压市场信心。临近交割月，苯乙烯市场通过期价加速下跌的方式实现了基差收敛，目前基差修复基本完成，接下来建议密切关注苯乙烯现货市场表现。短期内苯乙烯期价暂难摆脱弱势。
　　PTA：PTA期货价格小幅反弹，一方面受益于成本端的支撑，另一方面受益于8月减产计划较集中，产生阶段性的供应收缩预期。但此前投产的新装置稳定高负荷运行，带来供应增量，计划检修不足以改变累库的大趋势。近期江浙织机开工率持续回升，内需市场出现转入旺季的迹象，冬季面料订单出现改善迹象，以及家纺家居类纺织品订单改善。9月后是内销市场的传统旺季，国内消费自疫情后恢复势头良好是内销市场旺季的保障，但外需市场的恢复前景仍然不明朗，织机开工率恢复的持续性有待观察。阶段性的集中检修预期将对PTA期现货价格形成一定支撑，但供应宽松的大环境没有发生改变，大幅反弹的动能较弱，预计TA短期呈现震荡偏强盘整的走势为主。
　　乙二醇：乙二醇期价冲高后回落，港口库存维持高位。检修导致国内开工率小幅下滑、供应端进一步缩减的预期，但国内供应可压缩的空间已经有限。华南一套新装置开始乙烯部分的试车，新装置投产的潜在利空未消除。未来需要关注价格反弹对长时间停车的煤制工艺供应的影响。短期聚酯端开工率上升的空间有限，预计乙二醇上涨动能将趋弱。
　　PVC：出梅之后需求迟迟未能恢复，导致盘面冲高回落，但在需求真正被证伪之前，PVC也缺乏大跌的基础。我们预计短期盘面或将以震荡为主。
　　玻璃：从近期玻璃生产企业库存情况看，已经持续两个月以上连续减少，同比增加的幅度也在合理范围之内。一方面目前销售旺季已经开始，下游加工企业和贸易商增加了一定幅度的备货，另一方面近期产能增加的速度也在趋于缓和，在产产能同比去年增幅不大。近期玻璃现货价格上涨的幅度超出预期，部分地区累积上涨超过100元/吨，并且后期还有继续上涨的态势。沙河地区厂家发布消息称9日计划上涨每吨40元左右，预计其他地区也有不同的上涨计划。目前基本面表现依然强势，在多头逻辑没有明显弱化迹象前，短期玻璃期现货价格依然易涨难跌。
　　橡胶：近期橡胶期价出现上涨，目前橡胶已经换月到1月合约，此前市场资金逢低多配01的想法比较一致，也给出了比较高的远月升水。当前橡胶基本面存量信息对胶价的驱动已经比较弱，在基本面没有大变化的情况下，驱动胶价的主要是宏观利多信息。在市场风险偏好仍比较高的情况下，短期橡胶远月合约上的宏观逻辑会压过产业逻辑，胶价底部可能会继续有所抬升，但趋势性上涨仍需供需两端配合。套利方面，我们继续推荐卖出Ru2101买入Ru2105的套利头寸。
　　纸浆：7月智利发往中国的漂针浆仍然维持高位。目前来看，疫情对纸浆生产和发运造成影响的概率已越来越小。在供应端没有收缩的情况下，纸浆或难以走出泥潭。因此我们预计浆价或继续低位震荡。