申万宏源-海康威视-002415-EBG战略全解读，AI赋能加速落地！-200803

1. 投资要点：事件：海康威视申万宏源公众号发布文章《做用户数字化转型的合作伙伴》，公司高级副总裁徐习明全面解读EBG发展战略。

2. 1）目的：通过AI能力，希望帮海康威视助用户构建感知智能和认知智能，从而来推动各行各业的数字化转型。

3. 2）具体有四点：第一，拉近002415管理距离，充分利用以视频为核心的物联网能力，掌控全局，拉近各级管理者与现场的距离；第二，提升业务效率，充分应用AI能力，有效辅助人工操作，提升业务效率；第三，规范作业行为，海康威视AI开放平台结合信息化管理平台，推动场景化和体系化的作业行为规范；第四，防范安全隐患，人机物环，场景全覆盖，安消一体，构建安全防范体系。

4. 3）渠道全面EBG战略全解读下沉，1个月已9城市：生态沙龙陆续呈现在上海、杭州、西安等国内九个重要城市，荟聚近一千家合作伙伴。

5. AI技术在各个细分行业的深AI赋能加速落地！入渗透，碎片化场景业务需求爆发。

6. 公司提供的案例堪称赋能百业：物业场景中有垃圾满溢识别、绿植遮挡识别、车辆违停识别；零售场景有客流统计，申万宏源客群分析，陈列要求；和便利店一起做了烤肠的识别分析，和伙伴一起打造了无感支付门店等。

7. 其中涉及动作识别，多模感知、物联感知等，要海康威视求AI能力从之前的通用化的能力，变为更加深入细分行业场景的普惠性AI能力。

8. 公司2018年推出的AI开放平台，即为应对碎片化002415的AI需求。

9. 海康AI开放平台特点包括：1）入门快，支持小样本的训练算法到端，用少量数据生成高性能的场景化算法，且可形成应用闭环，通过迁移学习及自主学习，持续迭代优化；2）低门槛，图形化操作界面，技EBG战略全解读术门槛低，提供一站式，全流程的AI能力；3）云边部署，提供云端调用API和设备端部署能力，配套丰富不同硬件形态的边缘载体设备。

10. 目前，海康AI开放平台支持7类通用感知功能上线，已AI赋能加速落地！经拥有1000多个伙伴，超过2万个算法模型，是行业里唯一支持视频训练的AI开放平台。

11. 在2019年被科技部授予国家级申万宏源人工智能创新创业平台。

12. 上海康威视半年EBG收入高增，是AI赋能加速落地重要信号。

13. 公司EBG上半年实现收入50024159.1亿元（YoY+20%），我们认为AI赋能业务是关键增长动力。

14. 公司表示有大量EBG头部客户，在经济下行时增加信息化投资EBG战略全解读，EBG各个细分行业整体增长良好。

15. 同时，机器人业务收入上半年同比增长46.5%，同样证明下游企业借助数字化转型降本增AI赋能加速落地！效的诉求强烈。

16. 维持盈利预测和“买入”申万宏源评级。

17. 公司二季度业绩大超预期，并且伴随毛利率大幅上行、EBG收入高增、现金流大幅提升等关键乐观信号同时出现，我们认为公司进入新一轮增长曲线的“超级拐点”已至：在统一软件海康威视架构下，公司薪酬和费用增速将持续下行，伴随AI赋能业务带来的收入和毛利增速回升，剪刀差扩大带来利润双击。

18. 我们维持2020-2022年归母净利002415润预测136.0/181.6/229.4亿元，对应2020-2022年PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。

19. 风险提示：外部环境尤其海外市场存在不确定性，宏EBG战略全解读观经济波动对需求端的影响。