中诚信国际-信用利差周报2023年第20期：国资委详解央企发债新规，发行降温债券收益率延续下行-230608

　　市场动态
　　5月30日，国资委详解央企发债新规。国资委于5月6日印发了《办法》，重点在完善工作体系、优化审批程序、强化过程管理、加强风险防控等四个方面作出规定。此次问答对《办法》进行进一步说明，涉及多个内容，包括《办法》出台背景、债券发行计划报批流程、适用债券种类、发行管理制度要求、审核批复的关注重点、批复前央企可发债额度、批复债券发行计划和债市注册额度的关系、发行管理权限确认、国资委产权管理综合信息系统应用、央企发债管理的重点工作等十个方面。国务院国资委进一步明晰央企发债新规，有助于企业明确债券发行管理流程中的实施细则，厘清央企发债工作重点，或在一定程度上提升新规的实施效率。
　　宏观数据
　　5月31日，国家统计局公布数据显示，5月份制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，较前值回落0.4个百分点，连续两个月低于荣枯线；非制造业商务活动指数为54.5%，较前值回落1.9个百分点；综合PMI产出指数为52.9%，较前值回落1.5个百分点。6月1日，财新5月中国制造业PMI录得50.9，较前值上升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。
　　货币市场
　　上周，央行在公开市场开展790亿元7天期逆回购操作，同期有180亿元7天逆回购到期，最终央行净投放资金610亿元。上周跨月时点资金供给增多，资金面较前一周转为宽松态势，截至上周五，质押式回购利率较前一期全面下行10-25bp，其中DR007较前一期下行22bp至1.78%，明显低于政策利率。Shibor方面，3月期和1年期Shibor均有所下行，幅度分别为3.9bp和4.3bp，两者之间利差收窄至23.6bp。
　　一级市场
　　上周，信用债日均发行规模为541.84亿元，较前一期日均发行规模减少62.79亿元。上周取消发行债券规模为76亿元，较前一期有明显增加。分券种来看，除企业债、PPN和资产支持证券发行规模增加外，其余各券种债券发行规模均有所下降。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计701.90亿元；产业债中，建筑、电力生产与供应和综合行业发行规模处于靠前水平，均超过133.20亿元。净融资方面，多数行业表现为融资净流出。发行成本方面，债券平均发行利率多数上行。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场交易规模小幅下降，日均现券交易额较前一期减少1.02亿元至12837.04亿元。上周，统计局公布PMI指数不及预期叠加跨月后资金面转松，债券收益率多数下行。截至上周五，利率债收益率普遍下行2-6bp；信用债收益率多数下行，幅度在1-5bp之间。信用利差方面，各期限品种信用利差涨跌互现。评级利差方面，各相邻等级间利差较前一期多数走扩1-5bp。