华鑫证券-鑫融讯：震荡是无奈下的选择-230522

　　双融余额
　　截至5月19日，上交所两融余额报8610.45亿元，较前一交易日减少14.50亿元；深交所两融余额报7551.58亿元，较前一交易日减少30.21亿元；两市合计16162.03亿元，较前一交易日减少44.72亿元。
　　最新观点
　　上周五，指数午后震荡回落。截至收盘，沪指跌0.42%，深成指涨0.12%，创业板指涨0.03%，科创50涨0.52%，沪深300跌0.29%，上证50跌0.41%。上涨家数为2499家，低于前一交易日2523家，高于此前一周均值2233家。涨停家数为36家，低于前一交易日50家，低于此前一周均值44家。下跌家数为2473家，高于前一交易日2387家，低于此前一周均值2737家。跌停家数为25家，高于前一交易日22家，低于此前一周均值52家。北向资金净流出22.26亿元，前一交易日为净流出18.36亿元，上周均值为净流入19.92亿元。成交额为8498亿元，前一交易日为8823亿元，上周均值为10263亿元。A股成交连续下滑，是场内交易情绪的回落，也是对于未来不确定性担忧后的退场。由于4月经济数据的陆续公布，让本该预期经济加速复苏的预期被修正，反倒开始担忧复苏的力度，尤其是M2的高增配合信贷数据的走弱，本质还是在于信用扩张并没有想象中的那么顺利，而4月PMI再度转入荣枯线之下，其实也反映出了当下社会总需求水平的疲软，再结合较高的工业企业产成品库存，也让本该预期二季度的新补库周期也再度推后。因此从经济弱扩张预期角度，A股场内风险偏好被压制，进而使得指数短期估值扩张逻辑难以落实，反而来回拉锯震荡，赚取差价收益被动成为短期市场的一个安全性选择，因此事件与题材驱动也成为当下资金的青睐。
　　主题追踪
　　今日关注：火电、风电、算力
　　1.火电主题：根据国家能源局发布的数据，2023年1-4月全国全社会用电量同比增长4.7%，4月单月同比增长8.3%。从产业分布来看，第一产业、第二产业和第三产业的累计用电量同比增长分别为10.3%、5.0%和7.0%，而城乡居民生活用电量同比增长0.3%。4月份，第一产业、第二产业和第三产业的用电量增速分别为12.3%、7.6%和17.9%，城乡居民生活用电量同比增长0.9%。总体而言，2023年1-4月，第三产业及居民用电需求持续增长，而4月份产业用电需求大幅增长，居民用电同比增长由负转正。随着酷暑的来临，我国用电需求将继续增长，电力供需依然偏紧，电力保供仍然是一个重要的主题。对于火电行业来说，目前正迎来重要的价值重估时期。煤炭价格的下行使得火电成本方面有所减轻，同时长期供应合同也得到了进一步加强，港口和电厂库存仍然保持较高水平，这缓解了电厂成本的压力，火电行业的盈利修复即将到来。此外，电力改革的深入推进和电价机制的理顺也有望进一步支持火电行业的盈利空间。此外，火电在电力调峰方面发挥着重要作用，随着迎峰度夏的到来，电力负荷平衡的压力增加，火电的保供作用将再次凸显。建议关注：华电国际（600027）、华能国际（600011）
　　2.风电主题：5月上旬，中电联发布《2023年一季度全国电力供需形式分析预测报告》，《报告》显示，全国一季度新增发电装机容量5900万千瓦，其中新增非化石能源发电装机容量5166万千瓦，占新增发电装机总容量的比重为87.6%。截至3月底，全国全口径发电装机容量26.2亿千瓦，非化石能源发电装机量13.3亿千瓦，同比增长15.9%，占总装机容量比重达到50.5%，首次超过一半。不同发电类型来看，并网风电3.76亿千瓦，水电发电装机容量4.2亿千瓦，并网太阳能发电4.3亿千瓦。从分类型投资、发电装机增速及结构变化等情况看，电力行业绿色低碳转型成效显著。海外市场亦是值得期待，欧洲方面海风成长空间广阔。据欧洲风能协会的中性预测，2023年欧洲海上风电新增装机有望达到5GW，同比增长100%，到2027年，欧洲海上风电新增装机有望达到11.6GW，2023-2027年的新增装机复合增速24%。从加快欧洲风电产业链未来发展的视角来看，欧洲有必要加大对工业基础的投资，以实现清洁和数字化转型。建议关注：大金重工（002487）、东方电缆（603606）
　　3.算力主题：中共中央、国务院近日印发了《数字中国建设整体布局规划》，《规划》指出，要做强做优做大数字经济，培育壮大数字经济核心产业，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，打造具有国际竞争力的数字产业集群。据工信部日前发布的数据显示，2022年，全国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架；近5年，算力总规模年均增速超过25%。算力资源是数字经济发展的重要底座。根据IDC联合浪潮信息在近期发布的《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》中，中国人工智能计算力保持快速增长，2022年智能算力规模达到268百亿亿次/秒(EFLOPS)，超过通用算力规模。预计未来5年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。海外方面，据报道，GPU市场领导者英伟达最近紧急向台积电再预订1万块CoWoS先进封装产能，并已获得台积电的允诺。随着AI顶规芯片需求暴涨，未来一到两年内，预计该赛道将会是一个持续火热的状态。建议关注：中际旭创（300308）、中科曙光（603019）
　　风险提示
　　宏观经济意外下滑、地缘不确定风险、流动性收紧超预期、行业政策低于预期。