国金证券-中望软件-688083-收购北京博超，业务深度协同，替换外资股东迎接国产浪潮-230427

　　中望软件(688083)
　　事件简评
　　4月27日，中望软件拟使用自有资金16,482.63万元收购北京博超合计64.66%的股权。这是继与华阳国际、苏交科合作成立合资公司之后，中望面向工程建设行业通过国产CAx技术底座支撑行业3D数字化解决方案的又一重大举措。
　　强强联合，业务深度协同，平台、技术、销售三端受益。北京博超为国内电力行业专业软件厂商，产品覆盖电力系统“发电、输电、变电、配电、用电”五大环节，在电力电网、数字城市、轨道交通等具备前景的垂直细分领域积累深厚。中望本次收购，于北京博超业务实现深度协同：1）平台端：加快公司新一代三维CAD图形平台研发项目（悟空计划）在工程建设行业的落地应用。2）销售端：公司有望进一步提升在电力电网、数字城市、轨道交通等行业业务开拓能力，为客户提供更具行业适用性的产品与服务，促进公司2D/3DCAD产品的销售。3）技术端：公司将通过与北京博超协同，提升在相关行业领域的研发设计类工业软件技术储备，使旗下产品的行业适用性进一步提升；并有望整合双方研发资源，加快产品迭代升级速度。
　　北京博超大股东从德国外资替换为中望软件，国产替代浪潮下有望高歌猛进。截止本次交易前，北京博超股权结构有51%外资持股（广州拓欧信息技术有限公司由RIB Software持有其100%的股权，而RIB Software被施耐德收购）。本次交易后，北京博超成为中望控股子公司。我们认为，本次大股东切换有利于北京博超进一步进入国家核心电力电网领域。
　　2022年，北京博超实现营收1.01亿元，利润-2,784.37万元。我们认为，随着大股东的切换及双方在业务领域的深度合作，国产替代浪潮下公司相关业务有望走入快速上升通道。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持公司22~24年营业收入预测为6.0/7.8/10.1亿元；维持22~24年归母净利润为0.07/2.04/2.73亿元。公司股票现价对应PS估值为28.9/22.1/17.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；财务投资人潜在减持风险。