华宝证券-猪周期反转给养殖类ETF带来的投资机会：守“猪”待兔-230323

　　投资要点：
　　非瘟弱毒株爆发加速生猪产能去化。现在猪价处于行业最低成本线近三个月，是产能去化的阶段，未来猪价能涨到多高，持续多久主要由价格低谷期去产能的力度和时间决定的。目前生猪产能的去化除了低价格的刺激之外，还有非洲猪瘟弱毒株的蔓延，“拔牙”措施直接减少了能繁母猪和仔猪的数量，拔牙就是发现有非洲猪瘟症状的猪就立刻捕杀，以切断非瘟的传播，“拔牙”的产能去化效果比较猛烈。如果说低猪价造成去产能是“计划生育”，那非洲猪瘟造成的去产能就是“俄乌冲突”，产能去化猛烈的后果必然是周期回弹幅度更大。
　　养殖类ETF是投资养猪板块的最好标的。养殖类ETF跟踪的是中证畜牧养殖指数从沪深证券中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。其成分股一共有39只，其中涉及养猪公司16家，养鸡公司7家，饲料和兽药类公司各8家。从成分股权重来看，涉及养猪类公司高达63%，兽药公司13%，饲料公司12%，养鸡类11%。
　　养殖类ETF投资策略。今年能繁母猪存栏量连续环比下滑，产能去化明显加速，加上非瘟弱病毒蔓延而造成的“拔牙”和提前出栏，产能去化效果猛烈。“拔牙”就是发现和清除染病猪个体。如果说低猪价造成的去产能是“计划生育”，那非洲猪瘟造成的去产能就是“俄乌冲突”，产能去化的越猛，未来猪价反弹的力度越大。从养殖类ETF权重股的估值来看，主要权重股市值销售比PS已经接近于历史最低位置，因为主要养猪类公司目前都处于年度亏损和微利的状态，所以静态市盈率较高。这往往是周期行业的底部区域，这也是周期股买在市盈率最高时的含义。