海通国际-中矿资源-002738-交接覆盖：锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱-230323

　　中矿资源(002738)
　　中矿资源是全球铯铷盐精细化工领域的龙头企业，也是全球甲酸铯的唯一生产商和供应商。 甲酸铯作为油气行业中最优质的钻井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高产油率和钻进效率、减小摩擦系数、降低卡钻风险、不易引起金属腐蚀、环保等无可比拟的优势，倍受世界级石油企业的青睐，已成熟应用于欧洲北海等地区。随着国内油气行业绿色发展的推动，甲酸铯在国内的应用前景可观。
　　中矿资源营收及净利润大幅增长。 2022 年前三季度，公司实现营业收入 54.89 亿元，同比增长 293.51%；营业利润 23.89 亿元 ， 同 比 增 长 511.61%； 净 利 润 20.51 亿 元 ， 同 比 增 长583.87%；扣非后归属母公司股东的净利润 19.99 亿元，同比增长 585.46%；公司总资产 99.85 亿元，同比增长 77.52%。
　　锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱。 公司锂类矿石原料主要来自加拿大和津巴布韦，津巴布韦目前两条生产线，一条生产线产能由 70 万吨扩建至 120 万吨，或将扩建至 200 万吨，另一条生产线将新建产能为 200 万吨。 2023 年计划锂盐产品产量 2.5 万吨，即 1.5 万吨的电池级氢氧化锂加 1 万吨的电池级碳酸锂。 24年预计新增 3.5 万吨，总产量达 6 万吨，叠加 0.6 万吨的氟化锂，锂类产量预计为6.6万吨。 随着雅宝退出铯铷市场，公司铯铷板块预计增速约为 50%。
　　盈利预测与估值： 中矿资源是我国电池级氟化锂的主要生产商，以及世界最大的铯铷产品生产商。我们预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 7.76、 10.78 和 15.11 元/股，给予 2023 年 9 倍 PE估值，对应合理价值为 97.02 元， 交接覆盖维持“优于大市”评级。
　　风险提示： 投产不及预期、锂盐价格波动