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开源证券-中小盘增发并购专题:2023年定增市场将迎来规模、收益双回暖-230205

上传日期:2023-02-05 17:44:00  研报作者:任浪,钱灵丰  分享者:discaR   收藏研报

【研究报告内容】


  供给保持平稳,“小额快速”融资项目迅速增长
  定增预案公告数量稳中有升,现存项目供给充裕。随着再融资新政后上市公司融资需求集中释放期结束,定增项目供给回归常态。2022年竞价预案公告394例,同比增长17.26%;预计募资7134.38亿元,同比下降0.55%。审核节奏看,过会与获批文节奏平稳,竞价项目月均过会21例,月均获批文项项目31例。截至2022年末,所有待发行定增合计650例,预计募资1.08万亿元。
  “小额快速”融资项目迅速发展,北交所带来新增量。简易程序效率较高,成为科创板、创业板上市公司小额融资首选。2022年“小额快速”定增项目共42例,同比增长133.33%。同时,北交所上市公司定增融资需求逐渐释放,截至2022年末已有3家上市公司完成定增发行,市场资源配置能力进一步完善。
  需求整体下行,折价贡献主要收益
  需求整体下行,竞价定增的发行随市场波动震荡,于2022年末重回高位。竞价定增发行数量与规模均较2021年有较大幅度下降,2022年竞价定增发行242例(同比-35.12%),募资4,319.66亿元(同比-24.89%)。与预案数量(394例)与规模(7134.38亿元)相比,市场供大于求趋势不改。
  竞价定增超额收益仍在,折价贡献主要收益。2022年,竞价定增平均折价率为13.27%,较上年下降5.48pct;平均收益率为1.20%,较上年下降17.72pct;超额收益为6.80%。以折价、α、β三部分拆解来看,折价依旧是定增收益的主要来源。折价率分布看,竞价定增折价主要集中在10-15%区间,同时高折价项目胜率持续最优,折价在20%以上的项目平均收益率5.08%,胜率60%。
  竞价定增仍以中小市值、小规模项目为主,中大市值公司项目需求相对增长,中等融资规模项目需求下降。从市值分布来看,发行日市值在100-200亿和200-500亿的公司定增项目需求明显增长。从募资规模分布看,募资规模在5亿以下的项目发行最多,募资规模在5-10亿的项目降幅较大。
  展望2023:定增市场将迎来规模、收益的双回暖
  新产业、新技术层出,高端制造融资需求旺盛。高端制造领域的融资需求在新产业、新技术的驱动下将继续旺盛。新技术、新产业的快速发展将带来持续的新融资需求。同时政策持续推出支持资本市场服务“专精特新”中小企业,看好以高端制造为主的“专精特新”企业快速发展带来的融资需求。
  涉房上市公司定增并购重启,带来新增量。证监会在2022年11月发布5项优化措施,涉房上市公司定增并购重启,为定增市场带来新的增量。截至2022年末,保利发展、招商蛇口等13家上市房企公告定增融资预案。
  展望2023,我们认为定增预案的供给始终充裕,折价和收益有望回暖,推动市场需求回升。目前预案、审核、发行节奏平稳,存量规模将继续高企。在宏观经济复苏背景下,中小市值风格或将占优,有望带来折价和收益回暖,推动定增市场需求回升。
  风险提示:再融资政策变动;市场环境变化。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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