和合期货-2023年02月沪镍月报：资金炒作宏观预期，镍价大幅波动-230203

　　供给端：2022年全年，中国镍矿进口总量为4024.08万吨，同比减少328.84万吨，降幅7.55%。其中，自菲律宾进口镍矿量为3345.07万吨；同比减少559.24万吨，降幅14.32%；自其他国家进口镍矿量为679.01万吨，同比增加230.4万吨，增幅51.36%。中国镍铁进口总量为589.61万吨，同比增加217.1万吨，增幅58.28%。其中，自印尼进口镍铁量为539.01万吨，同比增加224.98万吨，增幅71.64%。中国精炼镍进口总量155992.551吨，同比减少105122吨，降幅40.26%。精炼镍出口总量22513.604吨，同比增加17079吨，增幅314.29%。
　　2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产，总体镍元素供给将趋于宽松。近期菲律宾透漏计划征收镍出口税，若果真实施将导致进口成本上升。
　　需求端：节前合金企业逢低入市补库，节后仍然存在补库需求，但目前高镍价会抑制采购积极性。新能源基本不采用纯镍原料，2月不锈钢厂复产对纯镍需求有些许提振。
　　行情回顾：1月沪镍呈大幅波动态势，价格先冲高遇阻后大幅跳水，接着又大幅反弹。主力合约2303最高价231750元/吨，最低价196210元/吨。但因目前镍库存持续在较低水平下，所以其价格受短期市场情绪影响变大。尤其是青山出产电解镍消息使得盘面超跌10%，更说明盘面价格受情绪和预期主导的资金行为明显。后期需关注的风险点在于国外供应的变数，并且新能源汽车的消费可能将大部分被中间品替代。因此，镍价高位或将难以持续。