中泰国际-每日晨讯-230203

　　每日大市点评
　　2月2日，隔晚美联储加息尘埃落定，但未有对港股带来明显的提振。港股大盘总体弹性不高，恒生指数全日下跌113点或0.52%，收报21,958点。恒生科指微升0.01%，收报4,696点。大市成交金额减少至1,400多亿港元，港股通继续录得净流出，全日净流出16.3亿港元。我们连日来都指出，从当前的PE分位数看，A股及美股的性价比均高于恒指及科指，这从近期股市的表现及南北向资金的倾向也能反映出来。昨日北向资金的净流入明显下降至仅27.03亿元人民币，经过年初开局的积极回补后，北向陆股通的累计流量已回到长期趋势线的水平。若短期内地的经济数据或政策面未有更超预期，预计北向资金单天的净流入会逐渐回归正常的日均流量水平。恒生指数一周内出现三天开高低走的利淡形态，权重股腾讯(700 HK)及友邦(1299 HK)在日K线图出现四连阴，本轮领涨的港交所(388 HK)亦早于1月9日筑顶，当前港股已明显进入反复震荡消化的行情，市场的赚钱效应会有所下降，也就预示交易的值博率及胜率会下降，建议趁机精选持仓，收窄战线。交易机会从Beta转向Alpha，精选个股，我们认为处于同类板块的股份表现将会明显分化，不会出现普涨。
　　中共中央政治局第二次集体学习时强调加快构建新发展格局，增强发展的安全性主动权。习近平总书记强调要搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。提出要适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，突破供给约束堵点、卡点、脆弱点，增强产业链供应链的竞争力和安全性。我们认为重型工业、新能源车、汽车零部件、储能、电力及清洁能源设备、云计算、人工智能、半导体等股份有战略性的投资机会。
　　隔晚美联储宣布将指标利率提高25个基点至4.5%-4.75%的区间，但仍承诺将继续加息以抗击通胀。总体上，本轮加息周期的利率终值已确定，消除了不确定性。鲍威尔关注通胀的下行速度，淡化了对经济放缓及近期金融条件再度宽松的忧虑。鲍威尔首次提及“反通胀”（disinflation），对通胀回落更加乐观，整体基调偏鸽。隔晚美股反应积极，当中以对利率敏感度最高的纳指上升2.0%，标普500指数上升1.1%。当前市场出现两种博弈，股票市场博弈经济软着陆机会增加，也就是说通胀持续下行但失业率没有大幅恶化；另一方面在提前抢跑降息，CMEFedWatch显示债券市场预期今年11月及12月将分别降息25个基点。然而，鲍威尔抛出年中核心PCE可能反弹至4.0%上方，明显跟市场的通胀预期产生了很严重的分歧。我们仍然认为美国于今年内出现轻度衰退(尽管软着陆的机会上升)，年内降息机会不高。考虑到24年将是总统大选年，预计24年初降息机会大增。
　　美联储声明称，“通胀已经有所缓解，但仍处于高位”，声明中将2022年12月会议的“确定未来目标区间的增长速度”改为“确定未来目标区间的增长程度”，表明重心已放在利率的绝对水平。鲍威尔指可能仅需“再加息数次”，便能达到联储认为压低通胀所需的足够限制性水平，亦即终值利率不会再超出市场预期，消除了对成长股的估值挤压。随着利率终值更确定，后续市场的焦点将转向美国经济放缓的程度有多大，而非利率的绝对水平。前期受到杀估值及杀盈利较深的美股成长股或互联网巨头，如果接下来公布的业绩没有大幅逊于预期，股价于短期将会有较强的修复力度