国元证券-国元早安直通车-230203

　　宏观
　　降负担，重民生：2022年财政数据印象
　　报告要点：
　　回望2022年度，受年初较低的赤字目标约束和二季度后经济压力超预期下行的共同影响，狭义财政的发力点主要落脚于“减税降费“，根据财政部预计2022年度新增减税降费和退税缓税缓费达4.2万亿元。同时，虽全年土地市场遇冷导致国有土地使用权出让收入下滑23.3%，但在专项债发行节奏前置以及7.23政治局会议提出用好5000亿元专项债结存限额的政策推动下，广义财政仍旧表现出积极的逆周期调节作用，政府性基金预算全年支出略下滑2.5%至11.06万亿元。
　　细分数据来看，2022年度一般公共预算收入同比增长0.6%至20.37万亿元，为年初预算目标的96.94%。其中收入结构方面：
　　1）受2.4万亿元增值税留抵退税影响，全年税收收入下滑3.5%至16.66万亿。重点税种方面，全年增值税收入同比下降23.3%至4.87万亿元，扣除留底退税因素后则增长4.5%；同时，汽油价格处于高位、汽车销量增长等因素影响，全年消费税收入规模同比增长20.3%至1.70万亿元；企业所得税、个人所得税及进出口货物增值税及消费税3大税种则分别同比增长3.9%、6.6%和15.4%至4.37万亿元、1.49万亿元和2.00万亿元。此外，土地和房地产相关税种收入规模变动不一，契税、土地增值税和城市维护建设税均有所下降，而房产税、耕地占用税和城镇土地使用税则有所增长。
　　2）此外，全年非税收入增幅明显，同比增长24.4%至3.71万亿元，为财政收入起到托底作用。
　　一般公共预算支出方面，虽全年累计支出26.06万亿元，且同比增长6.1%，但受制于一般公共预算收入增幅放缓下的收支紧平衡，支出规模仍未达到年初目标，仅实现支出预算的97.56%。就支出领域来看，全年民生领域支出加快，同比增长7.47%至11.64万亿元。其中，受疫情防控和失业率攀升双重影响，卫生健康支出与社会保障和就业支出增幅明显，分别同比增长17.8%和8.1%。此外，在近年来政府部门杠杆率攀升下，债务付息支出亦持续增长8.7%。
　　政府性基金收支方面，受土地市场持续低迷影响，国有土地使用权出让收入同比下滑23.3%至6.68万亿元，拖累全国政府性基金预算收入同比下滑20.6%至7.79万亿元。但受益于创历史新高的4.03万亿元新增专项债发行规模推动，全年政府性基金支出仅略下滑2.5%至11.06万亿元，广义财政政策表现出积极的逆周期调控作用。
　　展望2023年度，在疫情管控放松后随着内需较为确定性的释放，宏观经济复苏方向已较为明显，但考虑地产这一关键经济变量仍未出现明显企稳迹象，我们倾向认为2023年上半年度国内经济上行幅度可能仍旧偏弱，因此就财政支出节奏上，我们认为全年财政支出力度将延续前高后低的走势。此外，结合2022年度财政收支情况网上新闻发布会中所提及”适度加大财政政策扩张力度“的表述和各地2023年GDP增长目标来看，我们预计2023年度财政支出增速或将与2022年保持一致，狭义财政政策将重新向支出领域倾斜，新增减税规模将会有所缩小，财政收支压力或将会得以改善。
　　风险提示：地缘政治冲突超预期风险，经济复苏不及预期风险等。
　　分析师：杨为敩（执业证书编号：S0020521060001）