华龙期货-铜月报：美国量化宽松政策失败带来的启示-230201

　　金融稳定的重要性
　　金融稳定利率与宏观中性利率不相等。这意味着，金融市场稳定与宏观经济稳定几乎不可能同时存在，选择宏观经济稳定，那只能牺牲金融市场的稳定。太长时间保持过低利率，只会加剧股市及房地产的泡沫和泡沫的破裂。如何保持金融稳定利率与宏观中性利率相对稳定，可能是摆在美联储面前的难题。
　　宏观经济对铜价格的影响
　　1）在美联储已经大幅升息的基础上， 2023年继续升息的空间已经不大，不排除下半年会有降息的可能性。
　　2）美国通胀持续回落，但是持续的通胀疲软可能会使美国经济陷入衰退。
　　3）美国最新就业人数增长有所放缓，但仍超出预期。平均每小时工资环比、同比均保持增长。就业市场依然强劲。
　　铜等有色金属的价格整体受高利率及西方国家需求减少的影响还将延续。由于铜的金融属性较强，美联储何时开始降息节奏，铜价就有可能迎来上涨。
　　房地产市场对铜价格的影响
　　房地产行业是美国国民经济的重要组成部分，它的走势能在一定程度上影响经济的走势，房地产市场本身对铜需求的拉动作用较强，美国住房发展对汽车、家电和卫浴等终端产品的拉动作用也很明显。美国房地产销售情况与铜价周期性变化有一定关系，在铜价见顶前，房地产销售数据可能会先一步见顶回落。目前美国新建住房销售见到阶段高点回落后，铜价可能会延续回落趋势。
　　风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据超预期，铜需求变化超预期。