浙商证券-金力永磁-300748-金力永磁2022年度业绩预告点评报告：新能源及节能电机业务高增，产品结构持续优化-230201

　　金力永磁(300748)
　　投资要点
　　2022 年业绩快速增长， 新能源及节能电机业务高增。
　　公司发布 2022 年业绩预增公告： 2022 年公司营业收入较上年同期预计增长 70%-90%，达到 69.36 亿元-77.52 亿元； 预计 2022 年归属于上市公司股东的净利润约 7.02亿元-8.38 亿元，同比增长 55%-85%； 新能源汽车及汽车零部件领域营业收入同比增长约 170%；机器人及工业节能电机领域营业收入同比增长约 140%。 公司业绩稳定上升主要系（ 1） 下游新能源及节能环保领域持续高景气，尤其新能源汽车及汽车零部件领域营业收入大幅增长；（ 2）高毛利新能源汽车及汽车零部件领域营收占比提升。
　　新能车领域营收占比大幅提升，各领域需求加速释放。
　　受益于新能车领域需求旺盛， 新能源车领域营收大幅增长； 2022年预计公司新能源汽车及汽车零部件领域实现营业收入 28.38亿元，对应同比增速约 170%，预计占营收比重36%-41%；较2021年同比提升13-18pct。 公司在节能电机领域同样实现高速增长，2022 年预计公司工业节能电机领域实现营业收入 2.39 亿元，对应同比增速约 140%。受益行业发展及市占率提升， 公司在节能变频空调领域、 3C 等领域实现稳健增长。
　　产能扩充保障产品交付， 产品结构继续优化。
　　随着 6 月包头 8000 吨产能达产、 公司毛坯产能提升至 2.3 万吨， 预计到 2025 年公司产能将达到 4 万吨，未来 3 年 CAGR 达 20%。大规模生产充分保障下游产品交付，公司市占率有望持续提升； 公司目前超过半数产品运用晶界渗透技术，生产成本有效降低。 2022 年前三季度，公司使用晶界渗透技术生产 6875 吨高性能稀土永磁材料产品，同比增长 58.56%，占同期公司产品总产量的 72.21%，较去年同期提高了 16.97个百分点，其中超高牌号产品产量为 4233 吨。
　　盈利预测及估值
　　下调盈利预测，维持“增持”评级。 公司是全球稀土永磁龙头，产能扩充有序推进，新能源车及节能电机领域业务高速增长。 考虑 22Q4 生产经营受疫情影响， 我们下调22 年盈利预测至 8.38 亿元(下调前为 8.42 亿元)，维持 23-24 年盈利预测，预计 22-24年归母净利润分别为 8.38 亿元、 10.78 亿元、 13.27 亿元， 对应 EPS 分别为 1.00、1.29、 1.58 元/股， 当前股价对应 PE 分别为 35、 27、 22 倍。 维持“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨；下游需求不及预期；客户拓展不及预期