中航证券-新能源行业2023年2月投资观点：可以更乐观地寻找“戴维斯双击”机会-230201

　　重点组合：TCL中环（1月金股）、降基绿能、中来股份（2月金股）、福斯特、福莱特A+H、鹏辉能源（2月金股）、上能电气、兰石重装东岳集团H、中集安瑞科H
　　行业跟踪与观点
　　投资主线：随着全球经济的缓慢复苏、未来能源的总量需求将持续增长，能源转型也将同时发生、绿色电力占比将持续提升，未来一年的能源领域投资应当侧重总量增长（EPS成长）和科技革新（PE弹性两大主线，前者偏向EPS成长、后者偏向PE弹性
　　宏观环境：人民币汇率再次升值至6.8以内、海外衰退的避险需求，2023年国际金融资本和国际产业资本大概率会进入中国市场，未来一个李度的投资策略宜偏重估值弹性，新能源产业和科技领域都有机会迎来订单需求和新技术加速落地，尤其带有“科技革命”属性的领域，包括钙钛矿、N型光伏电池、钠电池、固态/半固态锂电也等，其次具有快速技术创新的产品和市场份额提升的企业也将得到一定幅度的估值提升，另外外资投资偏好更高的白马+ESG亦值得关注。
　　大能源行业：油气价格继续在高位震荡，多晶硅价格回调后大幅反弹。回湖2007年至今16年数据，美元指数与石油、天然气、煤炭指数大多数时候呈负相关关系，在美元逐渐走弱的背景下泛能源板块的投资价值仍旧很高、能源指数有望持续走强，进而带动新能源板块走向大行情
　　光伏行业：12月至1月中多品硅价格大幅回调、1月以来碳酸锂价格亦出现回调，中下游成本降低、销量实现全球范围“以价换量”，驱动光伏和储能的订单快速提升。除了传统占比最高的中美欧市场外、OPEC+国家未来有望成为新的需求亮点。当然，中欧美的光伏和储能需求仍将占全球基本在80%以上、保持对需求的主导。具有“技术草新”的POE粒子与胶膜、透明背板、储能专用电芯、PET铜箔/铝箔、钠电池正极/硬碳负极/钠系电解液、TOPCon/HJT/IBC等新型电池及核心设备供应商、N型大硅片等均有望迎来业绩与估值的戴维斯双击，EVA、玻璃、结构件、负极、高纯石英与、大储逆变器等“以价换量”的产品则有望产销量与盈利能力的提升，以往因硅料价格居于高位导致的降本需求如薄片、回收、半片等则可能减弱。随着降价促进招标量增加、行业内各环节开工率上调，硅片和电池的价格有望触底反弹。未来一年应该重点观察技术有所突破、市占率领先/提升、非硅成本快速降低的公司；同时关注新能源赛道玩家，无落后产能及库存负担，新产能效率更高，盈利格局开阔。另外，在国内整体利率将持续下行和绿色能源政策支持的背景下，登加光伏组件招标价格持续下行，能源运营商有望实现持续的改善盈利和加速新项目投产建设，亦有望迎来业绩提升与估值上修。重点关注：TCI中环、隆基绿能、中来股份、通威股份、福斯特、福莱特A+H、联温新科、天洋新材、美畅股份、欧品科技、晶科能源、双良节能+捷佳伟创+迈为股份（先进制造团队覆盖）、华民股份
　　储能：受政策推动影响，2023年全球大型储能为主要增长点，大储相关配套环节如大容量电芯和高功率PCCS将迎来增长机会。重点关注：鹏辉能源、派能科技、科士达、上能电气、科华数据、阳光电源、亿纬锂能。
　　行业“2022大规模补贴元年”已推退，年初基础设施建设将领先于应用端、而后核心部件突破有望带动整体市场行情，港股公司短期弹性或更高。其他重点关注：泛亚微透、亿华通A+H、雄韬股份、宝丰能源。
　　泛能源行业重点关注：三峡能源、江苏新能、华电新能（拟IPO）、浙江新能、品科科技、金开新能，正泰电器，东方电气、应流股份