银河证券-汽车行业：地方促消费政策延续，车市改善预期仍存-230131

　　核心观点
　　疫情防控优化措施落地推动终端客流回升， 12 月车市平稳收官。 2022 年12 月乘用车零售销量 216.9 万辆，同比+3.0%，环比+31.4%，恢复正增长，主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖，叠加促消费政策尾声的抢装效应。厂商批发销量 222.2 万辆，同比-6.1%，环比+9.4%，销量透支担忧导致批发热情短期略有回落。 2022 全年实现零售 2054.3 万辆，同比+1.9%，批发销售 2315.4 万辆，同比+9.8%，车市在疫情及供应链扰动下形成韧性。
　　新能源头部企业强者恒强，插混增长延续强劲。 12 月新能源乘用车零售销量达 64.0 万辆，同比+35.1%，环比+6.5%；批发销量达 75.0 万辆，同比+48.9%，环比+2.5%，新能源车销售热度延续。 12 月国内新能源零售渗透率为 29.5%，同比提升 6.9 个百分点。 12 月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业仍保持 14 家，占新能源乘用车总量 82.1%，其中比亚迪（ 23.5 万辆）持续领跑，上汽通用五菱（ 8.6 万辆）、特斯拉中国（ 5.6 万辆）销量较为领先。
　　地方促消费政策延续， 疫后市场销量存在改善预期。 根据乘联会数据，1 月上半月（ 1 日至 15 日）全国乘用车实现批发销量 65.9 万辆，同比-20%，较上月同期-11%，实现零售销量 71.9 万辆，同比-21%，较上月同期-11%。新能源补贴退坡叠加购置税减免政策透支销量，同时春节假期前后返乡等因素对购车活动形成扰动， 1 月车市热度显著回落。乘联会预估 1 月乘用车零售将达到 136 万辆，同比下降 34.6%，环比下降 37.3%，其中新能源乘用车零售 36 万辆，同比增长 1.8%， 环比下降 43.8%，渗透率 26.5%。 近日上海等多个城市发布促汽车消费的政策通知， 随着居民工作生活回归正轨， 车企降价促销释放需求以及新能源产品迭代， 车市复苏预期仍存。
　　投资建议 整车端推荐广汽集团（ 601238.SH）、比亚迪（ 002594.SZ）、长安汽车（ 000625.SZ）、长城汽车等（ 601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（ 600741.SH）、伯特利（ 603596.SH）、德赛西威（ 002920.SZ）、经纬恒润（ 688326.SH）、中科创达（ 300496.SZ）、科博达（ 603786.SH）、均胜电子（ 600699.SH）、星宇股份（ 601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（ 600563.SH）、菱电电控（ 688667.SH）、中熔电气（ 301031.SZ）、拓普集团（ 601689.SH）、旭升股份（ 603305.SH）等
　　风险提示 1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险； 2、新能源汽车行业销量不及预期的风险 3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。