山西证券-拓斯达-300607-22Q4营收同比增长51%，绿能业务及数控机床订单饱满-230201

　　拓斯达(300607)
　　事件描述
　　公司披露2022年年度业绩预告，报告期内，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.50亿元~1.80亿元，比上年同期增长129.37%~175.25%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润1.28亿元~1.58亿元，比上年同期增长344.62%~448.83%。报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响金额为2000万元~3000万元，主要为政府补助及理财收益。
　　事件点评
　　公司降本增效专项初见成效，预计22Q4净利润同比增长115%~160%。根据业绩预告，我们测算公司2022Q4实现归母净利润0.1亿元~0.4亿元，同比增长115%~160%；实现扣非后归母净利润0.02亿元~0.32亿元，同比增长102%~136%。报告期内，自产多关节工业机器人、数控机床产品业务高速发展，注塑机持续打磨优化、毛利率有所提升。
　　受益于智能能源及环境管理系统业绩的释放和拉动，公司预计2022年度总营业收入约48亿元，同比增长约45%，22Q4营收同比增长51%。根据业绩预告，我们测算公司2022Q4实现营业收入15.11亿元，同比增长50.65%。公司近年来持续拓展大客户，在3C、锂电、光伏等领域已与多家大客户建立了合作关系，为客户提供国内及越南等地区的工程服务，受益于下游客户需求持续增加，公司该板块业务规模实现相应增长。报告期内，公司进一步开拓了较多大客户，自动化应用系统业务与智能能源及环境管理系统业务拓展较好。2022上半年，公司智能能源及环境管理系统业务实现收入11.79亿元，同比增长85.44%。
　　数控机床业务allin新能源汽车领域，叠加产能扩张稳步推进，未来有望贡献高增长。公司在数控机床领域的布局主要以子公司埃弗米为主，埃弗米研发并投入市场的产品主要包括五轴联动数控机床、高速加工中心、数控磨床等数控机床产品，以及主轴、转台、摆头、齿轮头、动力刀塔等核心零部件。公司高度重视新能源汽车领域的机遇，公司五轴数控机床可应用于电机壳体、减速机壳体、转向系统、副车架等新能源汽车零部件加工以及汽车模具加工，目前公司在研制的HMU1500卧式五轴联动加工中心，主要针对新能源汽车副车架等加工领域，预计2023年推向市场。目前拓斯达智能设备总部基地项目正在建设中，完工后部分场地将用作数控机床华南生产基地，届时数控机床产能将得到进一步大幅提升。2022上半年，公司数控机床业务实现收入9,786.94万元，同比增长734.52%，截至6月30日，数控机床在手订单1.5亿元，订单排产饱满。
　　公司是国内为数不多的可以实现“上游核心零部件+中游工业机器人本体+下游自动化系统集成应用”全线覆盖的机器人企业，基于产业链布局优势，公司从应用场景着手解决客户自动化需求，过程中自产机器人逐步渗透，并且不断积累沉淀行业工艺，从而降低交付成本、提高交付效率，逐步构建核心竞争力。除了3C、新能源等国内外机器人品牌竞争激烈的领域外，公司在包装、医疗行业等细分领域已逐步建成“根据地”，经过前期的打磨、验证及调试，公司产品在这两个细分领域的应用已具备较强的竞争优势，客户认可度持续提升。未来公司会持续加大研发投入力度，加强人才梯队队伍建设，在SCARA和六轴机器人方面将进一步丰富产品线。2022上半年，公司自产多关节工业机器人本体出货量超1000台，同比实现超150%增长，主要原因系：1）公司“大客户+细分”市场开拓策略成效凸显；2）技术迭代升级、公司产品性能持续优化，市场认可度进一步提升；3）国产替代进程加快。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.7亿元、2.6亿元、3.1亿元，同比分别增长160.9%、54.6%、17.5%，EPS分别为0.4元、0.6元、0.7元，按照1月31日收盘价16.4元，PE分别为39.5、25.5、21.7倍，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：宏观经济波动和下游行业周期变化风险；上游原材料短缺及采购成本大幅上升的风险；产品替代及技术失密的风险；行业竞争加剧风险；新产品开发的不确定性风险；应收账款余额增加导致的坏账风险等。