银河证券-财政收支2022年分析与2023年展望：广义赤字率5.0%、专项债4.4万亿-230131

　　核心内容：
　　1月30日国家统计局发布，2022年全国公共财政收入同比增长0.6%（前值+10.7%），公共财政支出同比增长6.1%（前值+0.3%）；12月当月公共财政收入同比+61.1%（前值+24.6%），支出同比+2.95%（前值+4.8%）。
　　一、2022年公共财政收入增速12月才转正，全年增长0.6%，低于名义GDP增速5.3%。2022年1-12月公共财政收入为20.37万亿元，累计同比+0.6%（1-11月为-3.0%）。其中，税收收入16.66万亿元，同比-3.5%（前值-7.1%），非税收入3.71万亿元，同比+24.4%（前值+22.2%）。主要税种之中，国内增值税4.87万亿元，同比-23.3%（前值-26.2%）；企业所得税4.37万亿元，同比+3.9%（前值+3.8%）；进口环节税2.0万亿元，同比+15.4%（前值+13.4%）；国内消费税1.67万亿元，同比+20.3%（前值+18%）；个人所得税1.49万亿元，同比+6.6%（前值+8%）。
　　二、2022Q2以来公共财政支出增速维持在5.9%至6.4%的区间。2022年全国公共财政支出累计26.06万亿元，同比+6.1%（前值+6.2%），维持4月以来的5.9%至6.4%区间。而1-12月的基建投资增速达到11.52%（其中电力热力燃气及水生产行业投资达到+19.3%），除财政支出之外也有金融支持的效果。各项目支出增速依次是：卫生健康+17.8%（前值+15.3%）、社会保障和就业+8.1%（前值+7.4%）、教育+5.5%（前值+5.9%）、交通运输+5.3%（前值+6.0%）、科学技术+3.8%（前值+6.0%）、农林水事务+2.3%（前值+3.6%）、城乡社区事务-0.2%（前值-0.5%）、文化旅游体育与传媒-2.0%（-2.6%）、节能环保-3.2%（前值-3.6%），以及债务付息+8.7%（前值+7.1%）。
　　三、2022年政府性基金收入持续低迷，导致支出增速在12月由正转负。2022年1-12月全国政府性基金收入累计7.79万亿元，同比-20.6%（前值-21.5%），其中国有土地使用权出让收入6.69万亿元，同比-23.3%（前值-24.4%）；1-12月全国政府性基金支出累计11.1万亿元，同比-2.5%（前值+5.5%），延续7月以来加速回落趋势，并最终于12月降至负值。
　　四、预计2023年财政收支将呈现收入恢复、支出稳中有升的状态，广义财政赤字率收窄至5.0%，专项债规模扩大至4.4万亿元。2022年，广义财政赤字率为7.4%（其中公共财政账户实际赤字率为4.7%，政府性基金账户赤字率为2.7%），高于去年的5.2%，但低于2020年的8.6%，广义财政赤字规模达8.96万亿。预计2023年名义经济增速升至6.6%（实际5.8%、平减指数0.8%），规模达到129万亿元。假设公共财政收入增长6.6%，财政支出增长7.0%，对应公共财政账户实际赤字率将维持在4.7%的水平。假设土地出让收入恢复至8.0万亿（约为2020至2021年的90%左右，同比增速将反弹至+12.2%），支出增速转正，则政府性基金账户的赤字率也将收窄至0.3%。综上，预测2023年广义财政赤字率将回落至5.0%左右（其中公共财政账户赤字率仍为4.7%，政府性基金账户赤字率收窄至0.3%）。由于财政仍将保持扩张状态，预计新增专项债规模相对GDP比例稳定在3.4%左右，规模将扩大至4.4万亿元（2022年为4.15万亿元）。