大有期货-煤炭期货月度分析报告：预期推升行情空间有限，可逢高沽空或期现正套-230129

　　宏观及产业方面，美联储加息节奏放缓，美元指数转弱利多风险资产，但海外经济走弱以及无风险利率走高或拖累大宗商品价格；疫情影响减弱之后，春节期间国内消费市场景气度较高，预计节后乐观预期在短期内或继续支撑黑色系价格表现，但考虑到地产行业的修复并不能在短期就看到明显成效，春节后终端需求的强度仍存疑，如果节后2-3周需求验证不及预期，黑色系或有调整风险。
　　供需层面，随着疫情扰动减弱，国内煤矿开工在节后将持续回升，蒙煤进口已回升至历史同期高位，澳煤进口重启对于短期供需影响虽小但利空中长期价格；焦企利润再次转负，加上库存处于历史同期低位，对现货提降较为抵触，但当前低库存已成为常态，低库存对于价格的支撑或许有限，在铁矿更加强势的背景下，焦炭现货走势主要取决于钢厂利润状况；铁水产量自年初整体回升，但考虑到采暖季持续以及后期两会召开，2月份铁水产量继续回升的空间受限。综合来看，双焦价格继续走高的空间有限，当前双焦盘面已小幅升水现货，可以关注逢高沽空或期现正套机会。
　　风险提示：国内外宏观层面乐观预期持续（上行风险）；钢材低库存、低利润支撑价格上涨（上行风险）；海外主流央行继续强力加息（下行风险）；节后终端需求低于预期（下行风险）。