华安证券-华安研究|2023年2月金股组合-230130

　　润达医疗：全国领先的集约化平台服务领军企业，代理起家多年深耕IVD流通行业，拥有丰富的经验和客户资源，目前已成长为医院检验科合伙人，商业+工业双业务线同步发力。
　　公司亮点：
　　1）公司非单纯IVD渠道或代理商，而是医院检验科一站式服务平台，综合能力业内稀缺，核酸检测和ICL业务占比很低。全面放开后线下诊疗需求持续恢复，患者的回流有望为公司检验服务提供动力。
　　2）商业板块的产品和服务持续更深更广满足医院检验发展。政策鼓励有条件的医院开展自行研制体外诊断试剂（LDT）试点，公司有望持续提高市占率，集约化政策趋势也契合公司业务模式，上海地区利润贡献确定性高。
　　3）工业板块产品矩阵丰富。质谱仪预计2023年至少装机50台，糖化产品和质控品业内领先。同时公司持续开展外部战略合作，与奥森多合作布局化学发光，持续布局体外诊断全产业链。
　　4）财务表现稳定，估值合理。公司财务稳健，即使疫情影响下2022年前三季度实现营业收入76.34亿元、归母净利润3.06亿元；业务恢复较快、韧性充足，2022营收预估95~100亿。预计2023/2024年实现营业收入123.42/146.84亿元人民币（同比+20.7%/19.0%）；实现归母净利润5.04/6.16亿元人民币（同比+29.9%/22.2%），对应PE13/11x，估值合理。
　　1.边际改善：春节期间动销较为旺盛，环比改善；2.盈利能力修复：23年预期奶价是平稳中略有下滑，有望带来毛利率上行，销售费用率实现更好的规模效应；3.估值具备性价比，优势凸显。
　　1、公司多品牌发力，双十一表现亮眼
　　2、毛利率大幅提升，盈利能力明显改善