东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报：2023年基建景气有望持续，关注节后开工需求-230129

　　投资要点
　　上周（2023.1.16–2023.1.20，下同）：上周建筑装饰板块（SW）涨跌幅3.12%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.63%、2.8%，超额收益分别为0.49%、0.32%。
　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布2022年12月经济数据：基建投资同比增速继续稳步加快，反映虽然政府债券融资短期支撑减弱，但以政策性开发性金融工具为代表的信贷支持落地推动重大项目加速落地开工，狭义基建投资累计同比增速继续加快0.5pct至9.4%，其中交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增速加快1.3pct至9.1%，说明重大项目推进节奏加快，后续有望对传统建材需求形成明显拉动。而地产销售和投资环节延续低迷状态。反映在建材品类上，水泥产量受疫情影响单月同比-12.3%，建筑及装潢材料零售单月同比-8.9%，均未出现明显的改善。预计2023年基建投资增速有望维持较快增长，实物需求释放有望推动水泥等基础建材需求回暖，地产链需求有待观察地产支持政策效果，竣工端有望受益保交付工作率先改善。
　　周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：2022年1-12月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+9.4%/+11.5%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（3）国企改革方向：国资委发言人介绍，国资委正在围绕提升企业核心竞争力和增强核心功能，谋划新一轮的深化国资国企改革方案，要在巩固深化三年行动成果的基础上，完善中国特色现代公司治理，提高企业活力效率，打造一批创新型国有企业，加快建设世界一流企业，更好发挥国有经济支撑作用。国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。
　　风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。