东吴证券-电力设备行业跟踪周报：光伏价格下降刺激光储需求，电动车年底销量向好-230102

　　投资要点
　　电气设备 9348 上涨 3.81%，表现强于大盘。 本周（12 月 26 日-12 月 30 日，下同），发电设备涨11.3%，光伏涨 8.75%，风电涨 6.15%，发电及电网涨 4.97%，核电涨 3.81%，电气设备涨 3.81%，新能源汽车涨 1.07%。涨幅前五为科士达、阳光电源、科华恒盛、金雷风电、天合光能；跌幅前五为天赐材料、新时达、璞泰来、中超控股、江淮汽车。
　　行业层面：储能： 江西省：明确储能地位， 4MW/1h 以上独立储能可参与电网;西藏：电网辅助服务与并网运行管理实施细则印发；天津市：推动新型储能应用，支持双碳实施意见发布;山东省：德州“十四五”科技创新规划：鉴于电力能源峰值消纳研发熔岩储能技术;美国：美国能源部资助近 3.5亿美元开展长时储能项目示范。 电动车： 商务部：将着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用；特斯拉上海工厂： 12 月最后一周停产， 1 月将继续减产，停产 12 天； 12 月蔚来销 1.58 万辆，同环比+51%/+12%；小鹏销 1.13 万辆，同环比-29%/+94%；理想销 2.12 万辆，同环比+51%/+41%；哪吒销0.78 万辆，同环比-23%/-48%；零跑销 0.85 万辆，同环比+9%/+6%；问界销 1.01 万辆，环比-23%；极氪销 1.13 万辆，环比+3%； 广汽埃安销 3.00 万辆，同环比+80%/+4%； 特斯拉 Model S 及 Model X2023 上半年交付， 1 月 6 日正式公布售价；特斯拉： 4680 电池周产能达到 86.8 万块；新款比亚迪海豚上市，配置有升级，售价上调 4 至 6 千元不等；蔚来下调 2022 年四季度交付量预期至 3.85 万-3.95 万辆；孚能科技与江铃集团新能源就 EV3 车型开展钠离子电池前期适配性预研工作； SK 集团旗下电池制造子公司 SK On 计划在 3 年内开发出无钴电池；长江有色金属钴报价 32.8 万元/吨，本周-0.6%； SMM 钴粉报价 30.95 万元/吨，本周-1.4%； MB 钴（低级）报价 19.35 美元/磅，本周环比持平； 上海金属网镍报价 24.07 万元/吨，本周+4.8%；长江有色金属锰报价 1.71 万元/吨，本周-0.6%； SMM 金属锂报价 293.5 万元/吨，本周-0.3%；国产（99.5%）碳酸锂报价 49.25 万元/吨，本周-4.6%； SMM 工业级碳酸锂报价 47.65 万元/吨，本周-7.5%； SMM 电池级碳酸锂报价 51.2 万元/吨，本周-6.2%；国产氢氧化锂报价 53.25 万元/吨，本周-2.7%； SMM 磷酸铁锂电解液材料报价 5.25 万元/吨，本周-3.7%； SMM 四氧化三钴前驱体材料报价 19.90 万元/吨，本周-3.8%； SMM 硫酸镍前驱体材料报价 3.90 万元/吨，本周-3.9%； SMM 锰酸锂动力正极材料报价 14.50 万元/吨，本周-4.0%； SMM磷酸铁锂动力正极材料报价 16.4 万元/吨，本周-2.4%；百川石油焦负极材料报价 0.37 万元/吨，本周-6.4%；百川湿法隔膜材料报价 1.35 元/平，本周环比持平； SMM 方形铁锂电池报价 0.99 元/wh，本周-1.0%；三元 PVDF 报价 47.5 万元/吨，本周环比持平； EC 碳酸乙烯脂报价 0.535 万元/吨，本周-12.3%； SMM 六氟磷酸锂报价 23.2 万元/吨，本周-4.5%。 新能源： 1-11 月份全国光伏利用率为98.2%；新《光伏发电开发建设管理办法》明确：备案容量以交流侧为准；德国最新修订，近 300 亿美元可再生能源计划；波兰新增 4.9GW 光伏装机，成为欧盟第三光伏市场； 1.33GW/2.64GWh， 12 月以来 23 个储能项目完成并网交付；硅料 8 连降，最低 185 元/kg；通威电池片降价 20%； N 型再加速， 天合光能宿迁 8GW210+N 型 i-TOPCon 电池下线；明阳 5GW 异质结光伏电池项目进入试生产阶段；东方日升进军 TOPCon，与皇氏绿能签订 10GW TOPCon 电池合作框架协议； 远景能源再次拿下国际大颗粒风机订单， 3.4GW，覆盖北非、中东和中亚地区。 本周单晶硅料 220 元/kg， 两周下降 20.00%；单晶硅片 182/210mm 报价 4.80/7.20 元/片， 两周下降 20.00%/12.73%；单晶 PERC182/210 电池报价0.98 元/W， 两周下降 21.6/22.2%； 单晶 PERC182 组件（单面）报价 1.90 元/W， 两周下降 4.04%；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 27.5/20.5 元/平，环比持平。 本周招标 2.3GW， 全部陆上。本周开/中标 2GW，陆上 1.7GW，海上 0.3GW。 电网： 1-11 月电网基建投资完成额为 4209 亿元，同比+2.60%。
　　公司层面： 宁德时代： 22 年向特定对象发行的 1.09 亿股于 1 月 4 日上市流通，占总股本 4.49%，发行价格为 410 元/股。 隆基绿能： 2023 年开展外汇衍生品交易， 2023 年任意时点最高余额不超过等值美元 40 亿元。 容百科技： 1）韩国专利厅作出尤米科尔专利 KR101821530B1 无效的认定； 2）预计22 年实现归母净利 13.2-14 亿元，同增 44.9%-53.7%； 3）与汉阳区政府合作，投建湖北新能源技术研究院及华中区域总部项目，总固定投资不超 18 亿元。 天赐材料： GDR 申请事宜获证监会受理。 科达利：拟使用自筹资金不超 5 亿元实施四川宜宾新能源汽车动力电池精密结构件三期项目。 华友钴业：终止 22 年度非公开发行股票事项。 国电南瑞：副董事长胡江溢先生申请辞职。 天奈科技：拟分别投资 12 亿元和 7.94 亿元于天奈科技锂电材料眉山生产基地项目（一期）项目和锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）。 比亚迪：终止推进比亚迪半导体股份有限公司分拆上市事项。 林洋能源：预中标南方电网 22 年计量产品第二批框架招标项目，预计约 1.74 亿元。 思源电气： 拟使用自有资金 6.18 亿收购烯晶碳能 41.2%股权，收购完成后，公司持有烯晶碳能 51.20%股权。 德业股份： 拟使用自有资金 1.37 亿购买子公司德业储能 48%股权，使其变为全资子公司。 双良节能：预中标云南通威水电硅材 20 万吨/年高纯晶硅绿色能源项目（二期） ,预中标金额 2.6 亿元。
　　投资策略:储能： 2022Q1-3 美国储能新增装机达 3.57GW/10.67GWh，同增 102%/93%，美国截至 11 月底储能备案量达 22.53GW， ITC 延期十年首次明确独立储能给与抵免。 国内大型储能实际今年招标已超 40GWh。 2022 年 12 月， 欧洲居民已签署新一年电价合约，预计电价较 22 年有小幅提升，欧洲户储订单普遍已排至明年 4 月。预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望 80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头。 光伏： 本周硅料、硅片和电池均大跌， 成交仍清淡， 1 月是淡季观望气氛浓厚， 再经过 1 月的博弈价格预计快速调整到位，2 月春节后预计终端将逐步回暖， 而国内外项目储备丰富， 降价完成后起量将显著， Topcon 新技术扩产提速，晶科率先将明年 N 型出货占比提升至 60%+，行业平均 30%+，预计 2022 年全球光伏装机255GW，同增 50%， 23 年全球光伏装机 375GW+，同增 45%以上， 继续全面看好光伏板块成长， 尤其看好逆变器、组件、 topcon 新技术龙头。 电动车： 12 月国内已披露 10 家主流新能源车企销量合计 12.1万辆，同环比增 41%/9%，预计 12 月销量 80 万辆左右，环比+5%，全年销量预计 685 万辆+， 23 年预期 38%增长至 950 万辆； 11 月欧洲主流九国合计销 23.8 万辆，同环比+30%/+39%，全年销量 240 万+， 23 年预计近 30%增长至 300 万辆； 美国 11 月销量增至 8.8 万辆，较平淡，全年 100 万辆，明年160 万辆，同增 60%。 排产方面，由于 Q1 淡季叠加疫情影响， 12 月环比下滑 10~20%， 1 月春节假期影响，排产进一步下滑 10-20%， 预期 23 年 3-4 月预计排产、销量等将明显恢复。 年底材料招标议价，结构件、隔膜、铝箔等价格相对稳定， 其余价格均有不同程度下降，市场已充分预期，当前锂电材料 23 年仅 15-20 倍 PE，电池 20-25 倍 PE，叠加储能爆发加持， 锂电反转行情开启，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头， PET 铜箔和钠电等新方向。 工控： 景气度 9 月开始复苏， 进口替代加速， 9-12 月开始国内工控龙头订单增长超 30%超预期，看好汇川技术及国内龙头。 风电：陆风 22 年需求旺盛，海风 22 年招标放量， 23 年恢复持续高增长， 重点推荐海风&零部件龙头。 电网： 投资整体稳健，今年小年预计明年投资大年，关注特高压和储能等。
　　重点推荐标的： 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、 科士达（UPS 全球龙头、户储 ODM 绑定大客户起量弹性大）、 汇川技术（通用自动化开始复苏龙头 Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、 比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、 派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、 晶科能源（一体化组件龙头、 topcon 明显领先）、 天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、 德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、 科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 星源材质（隔膜龙二、量利双升）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、 雷赛智能（工控复苏和管理营销变革、伺服和PLC 弹性可观）、 三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、 宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、 福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、 华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、 中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、振华新材、当升科技、爱旭股份、美畅股份、 上机数控、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技、中信博。建议关注： 科陆电子、 帕瓦股份、元琛科技、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能、 TCL 中环、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。
　　风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期