华鑫证券-盛弘股份-300693-公司动态研究报告：聚焦储能和充电桩业务，盈利能力持续改善-221129

　　盛弘股份(300693)
　　投资要点
　　三季度业绩符合预期，盈利能力持续改善
　　2022 年 1-9 月，公司实现营业收入 9.34 亿元，同比增长42%；实现归母净利 1.31 亿元,同比增长 63%；毛利率为43.48%，同比降低 1.71pcts；净利率为 14.02%，同比增长2.13pct。其中， 2022Q3 实现营业收入 3.86 亿元，同比增长44%，环比增长 24%；实现归母净利 0.63 亿元，同比增长117% ， 环 比 增 长 39% ； 毛 利 率 为 44.62% ， 同 比 增 长2.04pcts，环比增长 0.91pcts；净利率为 16.28%，同比增长5.71pcts，环比增长 1.74pcts，盈利能力从 2022Q1 低点开始逐季提升。 Q3 公司存货为 4.84 亿元，较上季度增加 1.12亿元，主要系合同增加、备货增加所致，在手订单支撑公司全年收入增长。
　　储能：海外占比高，有望受益海外大储需求增长
　　公司拥有工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备四大产品线，目前聚焦于充电桩和储能领域。 2021 年，公司储能新能源电能变换设备收入占比为 23.5%，充电设备业务收入占比为 19.2%。
　　公司储能业务客户主要是大型储能电站和用户侧工商业，产品包括储能变流器、光储一体机、储能系统电气集成等，具有除电池组外的全套储能系统集成能力，主打储能变流器产品。目前，公司储能业务海外营收占比高，主要销往欧洲和北美市场，已通过 UL 等国际认证。由于海外业务盈利能力相较国内市场更强，随着海外大型储能需求的增长，预计公司订单量和盈利水平都有进一步提升空间。
　　充电桩：拓展海外市场及新应用场景
　　公司作为专业的充电设备制造商， 拥有直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列的充电桩产品， 涵盖了家用与商用领域，产品力强， 交流桩 Interstellar 已通过欧标认证，还推出重卡充电的大功率直流桩产品。 随着公司欧洲认证及渠道继续拓展， 重卡充电应用场景不断推广，充电桩业务未来将持续贡献增量。 2022H1，公司充电桩产能同比增加了约70%， 支撑充电桩业务规模扩张。
　　盈利预测
　　预测公司 2022-2024 年收入分别为 15.2、 22.3、 29.6 亿元，EPS 分别为 0.89、 1.46、 1.99 元，当前股价对应 PE 分别为62、 38、 28 倍， 首次覆盖， 给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　储能业务发展不及预期；海外充电桩业务发展不及预期；上游芯片供应短缺的风险；大盘系统性风险。