信达期货-铜铝早报：美国非农就业数据大超预期，市场反转又反转，铜上涨幅度创新高-221107

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　　1、上海金属网：美国10月季调后非农就业人口新增26.1万人，预期新增20万，前值增加26.3万，前值修正为新增31.5万。为2020年12月以来最小增幅。
　　2、上海金属网：伦敦金属交易所（LME）官方微信公众号发文称，10月底，LME已收到市场就俄罗斯金属品牌的反馈。预计11月中下旬公布最后决定。
　　铜
　　核心逻辑：短期情绪面临回落的风险，预计市场将回归加息的逻辑，谨防铜价高位回落；宏观环境弱，长期看空，当下可考虑轻仓买入空单。
　　盘面情况：上周五晚上伦铜大涨超7个点，沪铜跟涨超4个点，主要在于宏观层面的反转。
　　宏观面上，上周五晚上美联储公布了10月份的非农就业数据，录得新增26.1万人，远超20万的市场预期，按照常理来说，就业形势一片大好反映了美国经济尚好，为持续加息提供了良好的条件，于市场而言应该是强化加息预期，美元指数继续升高。但周五美元指数大跌，铜价上涨。我们认为主要的原因在于市场对美国的经济预期变好了，前些时候美联储公布的10月份的PMI数据超预期，却并未达到市场大涨的预期，根源在于市场认为美国一系列的具体经济数据表现并不好，市场经济预期仍然偏差。而随着非农数据的大超预期，市场对经济前景的信心明显增强，对衰退的担忧暂时性减弱，也暂时减弱了加息对市场的利空作用。但鲍威尔强调抗击通胀仍然是主要的目标，利率可能超过前期预期的上限，美元指数长期仍有支撑，铜价面临情绪回落的风险。市场关注的重心在于12月份美联储议息会议对后续加息路径的确定。
　　供应端，洋山铜溢价上周五录得再次上涨，达144.5元/吨，LME库存快速流出，同时保税区库存低位回升，预计部分库存运往保税区，以满足国内需求，料国内电解铜进口规模仍然较大。需求端，国内库存处于快速去库的状态，且绝对位置处于五年同期最低位，消费尚可。精废价差目前处于中性偏高的位置，表明目前废铜的成交尚可，精铜的替代性不强。
　　现货成交：据上海金属网，上交易日现货市场成交一般，升水较前日下跌35元/吨。上午主流时段平水铜升100元左右，好铜升120元左右成交相对集中。上交易日现货市场较为清淡，下游按需采购。
　　策略建议：阶段性多头止盈离场；长期单边空头可入场
　　关注点：消费、疫情、全球经济、美联储12月份议息会议
　　铝
　　核心逻辑：短期供需驱动不强，谨防情绪回落，铝价拉涨后的回调风险。中长期，重心下移。
　　盘面情况：上周五伦铝上涨超3个点，沪铝跟涨一个多点。一方面是美元的非农数据邓超预期所引发的市场情绪短期过热，使得有色板块齐涨。另一方面仍是LME再次对制裁俄罗斯金属的讨论进行的公开回应，10月底，LME已收到市场就俄罗斯金属品牌的反馈，预计11月中下旬公布最后决定。这其实焦灼的市场吃了一颗定心丸，因为距离LME的讨论已经过去了快10天，市场处于焦急的等待中。
　　国内逻辑：河南地区再减产，供应端扰动持续。目前库存虽持续处于历史低位，但近期去库并不流畅，房产端的需求动力并不强。成本相对支撑仍在。近几个月预焙阳极和氧化铝的价格较之前期均有微幅下调，但与当下更低的铝价相比，原材料成本仍然偏高，因此部分地区铝厂处于持续亏损。
　　国外逻辑：近期欧洲天然气价格持续回落，主要还是跟欧洲短期的天然气储备相对充足有关，但能源蓄水池的蓄水能力并不强，长期内欧洲仍然面临能源不足的问题，成本塌陷的可能性较低。
　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对11合约报升水30元/吨上下。铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价+10~+20元/吨上下听闻成交。上交易日大户收货积极性尚可，华东市场收货价在18280元/吨上下。整体来看，市场交投氛围活跃，成交表现尚可。
　　策略建议：阶段性的多单部分止盈；长期空头配置，可尝试轻仓买入空单关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电、LME及美国是否对俄铝进行制裁