天风证券-传媒一周观点：五部门联合发布虚拟现实行动计划，有望催化VR产业链景气上行-221106

　　市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨7.78%，上证综指上涨5.31%，深证成指上涨7.55%，创业板指上涨8.92%。板块涨幅前三：锋尚文化（+34.10%）、万达电影（+20.79%）、华立科技（+20.38%）；板块跌幅前三：凤凰传媒（-12.76%）、星期六（-4.52%）、中南传媒（-4.27%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨14.55%，恒生中国企业指数上涨9.02%。
　　VR产业顶层设计落地，技术、产品、服务、应用共促进的产业景气度提升。工业和信息化部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》，指出到2026年我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，优先布局规模化、成熟度潜力较高的行业领域，包括VR/AR工业赋能、VR/AR沉浸式旅游体验、VR/AR大众健身、VR/AR线上演播、VR/AR智慧商圈。我们认为政策文件出台是对VR产业的积极引导，关注赛道景气度提升对国内外VR硬件方【苹果（XR设备N301有望于2023年Q1量产）、字节（Pico4）】、内容方【芒果、恺英（动作竞技类VR游戏在研）、富春】，及其他在VR/AR布局的A股游戏厂商【三七、完美、吉比特、宝通、恒信东方、昆仑】等；港股游戏厂商【腾讯、网易等】等拉动作用。
　　双十一第一批尾款结算结束迎开门红，不同平台品类表现呈结构化。10月31日晚8点-11月3日为电商平台第一批尾款结算日，【阿里】2022年天猫双11开卖首日，超2000个服饰品牌不到1小时销售额超过去年全天，82家品牌的会员成交额突破1亿元；天猫双11预售期间，各大品牌在天猫新增会员数超6600万。【京东】从10月31日晚8点至11月1日24时，京东累计售出商品超5.5亿件，其中家电产品1500万件；实体门店销售上，京东电器5家大型线下门店成交额环比10月日均增长超12倍。
　　重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富、富途、老虎】等；短视频【快手（快手创作者版App正式上线；调整商业生态委员会分工）、字节】；中视频【哔哩（《三体》定档12月3日）】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果超媒】；在线招聘【BOSS直聘】等。
　　2）游戏板块，关注版号重启及元宇宙结合，【腾讯（国家市场监管总局批准中国联通与腾讯设立混改新公司）、网易、三七（22Q3实现营收35.86亿元，yoy-21.56%；归母净利润5.62亿元，yoy-35.26%）、完美、吉比特、世纪、巨人、富春、姚记、恺英、宝通、凯撒、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【恒信】等。
　　3）电商及产业链，电商平台【美团、阿里（云栖大会在杭州召开，过去两年钉钉千人以上大客户组织数增长3倍；自研CPU倚天710已大规模应用）、拼多多、京东（过去三年进口品牌商品采购总额达5000亿元；京东云发布十大产业场景）】及直播平台【抖音、快手】，产业链【星期六（拟更名为“佛山遥望科技股份有限公司”；推出“亿元守护基金”用于直播间售后服务保障）、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。
　　4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩、小红书】，潮玩【泡泡玛特（与中国航天ASES发布联名MEGA珍藏系列）、创梦】等；在线阅读及IP运营【阅文（旗下《斗罗大陆》《斗破苍穹》获《新华·文化产业IP指数报告（2022）》Top5IP）】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。
　　5）电影板块，重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【博纳（非独立董事程武辞职）、万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华】等。
　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。