国元证券-孩子王-301078-2022年三季报点评：Q3利润同比增长，发布限制性股票激励计划绑定人才-221026

　　孩子王(301078)
　　事件：
　　公司发布2022年三季报。
　　点评：
　　Q3净利润同比稳步增长，展现经营韧性
　　2022年前三季度，公司实现营业收入63.84亿元，同比下降3.23%；实现归母净利润1.52亿元，同比减少35.89%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比减少35.13%。上半年疫情反复以及新开店爬坡期运营成本增加造成业绩同比下降，下滑幅度较半年报收窄。公司销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为20.97%/4.90%/0.99%/1.03%，销售费用率与去年同期持平，后三项同比+0.29/-0.1/-0.59pct。单三季度，公司实现营业收入20.11亿元，同比下降6.89%；实现归母净利润8486.88万元，同比增长10.15%；实现扣非归母净利润6981.90万元，同比增加19.36%。
　　发布限制性股票激励计划，彰显长期发展信心
　　公司拟推出2022年限制性股票激励计划，拟授予激励对象总人数不超过406人，主要包括公司董事、高级管理人员以及核心骨干人员，授予价格为5.42元/股，拟向激励对象授予权益为3695.43万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的3.40%。2023-2025年业绩考核目标为以2022年净利润为基数，2023-2025年净利润增长率分别不低于50%/80%/120%。2022年由于疫情区域性复发给线下业务经营带来挑战，本次激励计划推出有助于吸引和留住核心业务人才，激励员工共克时艰，提高公司竞争力及可持续发展能力。
　　投资建议与盈利预测
　　公司作为母婴零售龙头，以门店为载体提供多元化一站式服务，提升客户留存，持续推进全渠道融合，加强供应链管理扩大品牌优势。预计公司2022-2024年分别实现营业收入90.59/106.18/122.52亿元，实现归母净利润为2.30/3.63/4.37亿元，EPS为0.21/0.33/0.40元/股，对应PE为49x/31x/26x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　开店进度不及预期风险、线上渠道拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、出生率下降风险等。