天风证券-电连技术-300679-汽车业务实现近倍增长，FTDI收购稳步推进-220826

　　电连技术(300679)
　　事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入15亿元，同比增长-4.90%，实现归母净利润1.95亿元，同比增长3.81%。
　　公司营收小幅下滑，盈利能力依然强劲。2022Q2单季度，公司实现营收7.46亿元，同比下降2.57%，环比下降1.63%。实现归母净利润1.07亿元，同比增长25.30%，环比增加21.31%。公司2022Q2与H1营收均有小幅下滑，主要系消费电子市场疲软所致。2022年上半年公司汽车业务实现近倍增长，公司整体盈利能力保持稳定，Q2公司毛利率达33.49%，同比提升1.57pct，环比增加1.31pct，公司汽车业务占比持续提升，带来公司盈利能力持续提升。
　　公司汽车业务增长迅猛，产品品类持续扩张。汽车连接器业务强势增长，2022H1营收为2.15亿元，同比增长88.96%，毛利率达到39.48%，同比提升19.54pct。其中，公司汽车业务毛利占比提升至17.21%，目前公司汽车连接器产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链，汽车业务的迅猛增长有望为公司注入新的发展动能。除了汽车连接器，公司产品还包括5G天线、卧式/立式射频开关连接器、通用同轴连接器、FPC连接器、LVDS连接器、通用连接器以及新能源高压连接器等其他连接器产品，完善的产品矩阵布局有望助力公司长期保持强劲的市场竞争优势。
　　持续深耕5G领域，高性能产业基地建设持续推进。公司深耕射频连接器业务，公司在建工程5G高性能材料射频及互联系统产业基地账面价值由年初的0.19亿增至0.47亿，助力公司5G产品的研发。随着多个核心客户在多款5G产品研发端的需求增加，公司深圳总部生产基地开展技改扩能项目，顺应5G产品加工模块化，高精度化的要求，并提升产品流程组装端的自动化程度。随着5G技术应用领域的拓展，我们预计公司消费电子非手机终端有望驱动公司未来业绩。
　　FTDI收购项目稳步推进，赋能公司智能汽车板块，战略协同驱动公司发展。公司收购FTDI项目进展顺利，FTDI深耕桥接芯片领域，在桥接芯片领域市场占有率位于全球前列，随着5G、物联网、自动驾驶等科技的落地，此次收购我们认为有望多维度驱动公司发展：1）客户协同：FTDI下游客户以消费电子、工业、医疗、汽车为主，电连与FTDI有望实现强协同，互相导入客户，公司工业方向将得到FTDI较大助力；2）车规业务增长：车规上，FTDI产品需求或将快速增长，公司有望将其产品快速导入现有客户，赋能业绩增长。
　　投资建议：看好公司汽车连接器业务的高速增长；看好公司在5G领域的战略布局和产品矩阵的不断扩展；由于手机下游景气度不及预期，调整公司盈利预测，2022-2024年归母利润由预测5.00/7.51/9.36调整为5.00/6.53/8.67亿元，其中2023-2024年盈利预测不考虑并表，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：下游手机景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户导入不及预期、收购目标公司无法实现预期收益、新产品整合力度不及预期