华泰期货-铜日报：限电影响似有扩大迹象，部分品种大幅走强-220817

　　策略摘要
　　目前限产限电的情况再度出现，部分品种则是因海外限产的影响而大幅走强，这可能会带动整个有色板块维持偏强态势，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。
　　核心观点
　　市场分析
　　现货情况：
　　现货方面，现货市场成交回暖，升水小幅走高。早市平水铜始报于升水320-330元/吨，市场收货积极，持货商纷纷快速调高报价至升水340-350元/吨，虽然成交回落，但整体成交较昨日有所改善，尾盘少量贸易商报价升水360元/吨试探市场。好铜报价和平水铜价差基本依旧企稳于20元/吨，贵溪铜则由于物以稀为贵，少量持货商坚挺于升水400元/吨但市场接受度有限，买盘寥寥。湿法铜整体进口货源不多，报价也呈现坚挺之势，报于升水260-290元/吨，但高升水高盘面下市场难见大量买盘。
　　观点：
　　宏观方面，近期相对平淡，美国方面所公布的经济数据喜忧参半，就业数据快速增长，而住房数据急剧下降，汽油价格下跌，而住房和食品成本飙升。国内方面则需持续留意限产限电的影响是否会进一步扩大。此外，诸如锌这样的有色品种，在海外停产的影响下，昨日大幅走强，这或将带动有色板块整体相对偏强。
　　矿端供应方面，上周据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度提高，标准干净矿成交TC仍然维持在75美元中位附近，矿山直销或贸易商采买的TC略低。，智利、秘鲁以及非洲的货物运输仍存不确定性。需求端，浙江、安徽因天气炎热用电紧张，工业企业陆续降负荷，但是目前对铜冶炼厂的铜精矿投料影响较小，后续需要关注持续时间是否会有延长。
　　冶炼方面，目前在TC以及硫酸价格依旧高企的情况下，冶炼利润仍然可观，并且冶炼厂检修陆续结束，不过目前长三角部分地区由于限电或是疫情等因素而出现停工的情况，后市需要重点关注此类事件是否会进一步发酵。
　　消费方面，上周前半周，back结果较深，市场采购积极性受到影响，不过后半周随着升贴水的回落，下游采购意愿有所增强成交有所回暖，但实际消费仍以湿法铜货源为主。好铜及平水铜价差难以体现。贸易商走量成交尚可。
　　库存方面，昨日LME库存下跌0.09万吨至12.95万吨。SHFE库存下降0.05万吨至0.94万吨。
　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.89，较前一交易日基本持平。
　　总体来看，目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，但需求仍处于淡季，故此基本面并不十分乐观。当前市场认为美联储加息节奏将会有所放缓，这对于铜价而言，则是较为有利的因素。叠加目前限产限电的情况再度出现，而这对于市场情绪而言，或许将会对未来有色板块整体供应产生一定担忧，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。
　　■策略
　　铜：谨慎看多
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　4季度需求旺季预期无法兑现