华金证券-家电行业周报：线上全品类销额转负，高端新品出口逆势增长-220814

　　本周家电板块跑赢大盘0.91pct，日出东方、汉宇集团、春光科技涨幅靠前：本周（08.08-08.12），SW家用电器板块上涨1.74%，沪深300上涨0.82%，家用电器板块跑赢大盘0.91个百分点。其中SW白色家电板块上涨0.71%，SW黑色家电上涨2.29%，小家电板块上涨1.19%，厨卫电器板块上涨2.32%。估值来看，整体法（TTM，剔除负值）计算的SW家用电器行业PE为17.06倍，拆分到子板块，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的PE分别为11.86、29.34、26.13、21.77倍，均高于沪深300的PE水平11.53倍。周涨幅前5的家电板块公司分别为：日出东方（+20.39%）、汉宇集团（+16.39%）、春光科技（+13.1%）、小崧股份（+12.27%）、银河电子（+11.99%）。
　　上周全品类在全渠道均呈下滑，线上销售额同比增速也由正转负：上周（8月01日-07日），根据奥维数据，1）线下，家电全品类销售额同比下滑12.22%/-8.56pct，销售量同比下滑20.18%/-4.25pct，下行再次加速。品类来看，销售量和销售额均上涨的有干衣机、空调、集成灶、净饮机，销售额依次增长27.18%、15.89%、18.38%、166.75%，且均呈现高端化趋势。2）线上，家电全品类销售额同比轻微下滑0.85%/-5.86pct，是连续多周增长后首次转负，销售量同比加速下滑8.23%/-5.20pct。品类来看，销售额和销售量均上涨的有冰柜、空调、电风扇和电暖器，销售额分别同比提升24.07%、46.90%、11.69%、112.63%。在线上大家电整体降价的情况下，仅有干衣机均价同比上涨716元，驱动销售额增长10.06%（销售量-6.04%）；厨房小电中的电蒸锅也出现类似的变动，均价同比+16元，销售量下降2.77%，但销售额增长8.67%。
　　出口聚焦健康、智能新品，政府兼高温天气合力拉动家电消费：1）海关总署发布数据显示，7月中国出口家用电器30957.8万台/-4.6%；1-7月累计出口201907.2万台/-7.3%。1-6月，四大家电中，空调、冰箱、洗衣机出口销量同比分别下降11.6%、13.8%和18.6%，仅液晶电视机出口销量同比增长14%，智能、健康的高端家电新品出口表现亮眼，逆势走出“上扬曲线”。2）国家商务部主办的“2022全国家电消费季”活动8月8日启动，天猫、京东、国美等平台纷纷启动家电相关补贴及优惠政策，以促进相关消费增长。3）高温天气拉动国内外空调市场。奥维数据显示，近两个月线上空调的零售额持续增长，周增幅最高已超过80%，欧洲地区也不断打破高温纪录，成为空调出口的好时机。
　　投资建议：疫情再次局部侵扰，上游房地产供需双紧，今年以来多次提出的刺激家电消费政策也于本周有所落地，有望推升家电企业尤其是龙头业绩。建议关注极端天气下应季需求，布局具备长期潜力的赛道，如主打智能高端、健康相关品类的标的，及寻求产业链上游元器件相关机会。
　　风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。