申港证券-石油石化行业研究周报：供需错配持续 光伏级EVA景气上行-220814

　　每周一谈：
　　EVA（乙烯醋酸乙烯共聚物）是由乙烯和醋酸乙烯聚合而成的一种先进高分子材料。 EVA 具有良好的柔软性、耐低温性，良好的光学性能、化学稳定性、抗老化和耐臭氧强度等特点。 根据 VA 含量不同， EVA 可分为三大类品种： EVA树脂（ VA 含量 5%-40%）、 EVA 弹性体（ VA 含量为 40%-70%）及 EVA 乳液（ VA 含量为 70%-95%)。
　　光伏胶膜用 EVA 属于高品质 EVA， 主要应用于光伏组件的封装环节。 光伏胶膜用 EVA 要求醋酸乙烯含量在 28%以上，溶脂含量 25%以上，属于高品质EVA。 普通光伏组件从上到下分别放置“光伏玻璃-EVA-电池片-EVA-背板”，光伏胶膜用 EVA 主要应用于光伏组件的封装环节， 把光伏玻璃、电池片、背板等零部件粘在一起。
　　光伏级 EVA 产能偏低， 高度依赖进口。 2021 年底预计国内光伏 EVA 产能不足 40 万吨，国内具备光伏级 EVA 树脂量产能力的企业包括斯尔邦、联泓新科、延长榆林、扬子巴斯夫、宁波台塑四家。
　　 技术壁垒高：由于目前国内的工艺还未能达到自主生产的水平， EVA 装置以及相关技术人员都需要从海外引进。
　　 扩产周期长且难以把控：光伏级 EVA 需要逐步提高 VA 含量，而在提高VA 含量的过程中使得生产过程中材料变的粘稠，容易发生生产事故，所以想要达到稳定的产量需要 1-2 年的调试。
　　受光伏装机驱动， EVA 树脂需求高速增长。 据华经产业研究院， 2021 年国内EVA 行业总需求量约 205.3 万吨，总产量 100.76 万吨，进口依存度高。 光伏胶膜需求量占比超 30%，碳中和的大背景下全球光伏行业迈入高速增长期，EVA 光伏料市场规模在随下游需求快速增长。
　　光伏级 EVA 树脂产能依然面临不足。 考虑到投产后还需经过下游客户认证与装置工艺调试提负荷的过程，估计 2023 年以后产能逐步释放。同样， 2023 年之前海外新增产能较为有限，全球光伏级 EVA 树脂产能依然面临紧缺。在国家能源结构加速转型的背景下，作为光伏重要组件的光伏级 EVA 需求有望持续增加，供需错配格局在未来 2 年内有望延续。 我们认为 EVA 行业有望延续景气格局，建议关注东方盛虹、联泓新科等相关龙头企业。
　　市场回顾：
　　板块表现： 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+6.31%，位居 30 个行业指数第 2 位。本周沪深 300 指数+0.82%，中信一级石油石化指数相对上证指数+5.49%。石油石化子板块涨跌幅情况：其他石化（ +7.75%）、石油开采（ +7.00%）、油品销售及仓储（ +5.47%）、油田服务（ +4.09%）、炼油（ +2.90%）、工程服务（ +1.40%）。
　　个股涨跌幅： 本周石油石化板块个股涨跌幅前 5 名：华锦股份（ +15.33%）、广汇能源（ +14.32%）、中曼石油（ +12.52%）、 ST 海越（ +12.19%）、荣盛石化（ +10.88%）；个股涨跌幅后 5 名：国际实业（ -4.80%）、昊华科技（ -4.03%）、岳阳兴长（ -1.51%）、贝肯能源（ -0.94%）、宝莫股份（ -0.65%）。
　　风险提示： 政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；