浙商证券-大消费行业周报：优质消费资产磨底，资产荒下看好配置价值-220814

　　投资要点
　　站在当下我们认为：1）消费调整够久够深，反映了悲观预期；2）国产新冠药对于疫情封控放开将提供支持；3）对于下半年经济复苏不必继续悲观，本周人民日报发文强调政策在扩大需求上积极作为；4）我们一直强调，上半年112.8万亿元的国内住户存款规模（上半年增加10.33万亿）确保了中长期消费的韧性。5）龙头韧性强，如本周的李宁、欧派。
　　优质消费资产：李宁、欧派H1超预期，看好大消费在资产荒下配置价值本周李宁、欧派中报超预期，当前大消费磨底，反应悲观预期的估值继续向下的空间有限，大消费底部配置价值已经凸显，不必过分纠结。看好Q2基本面稳健或Q2业绩不佳市场已预期、Q3基本面环比改善的标的，继续重点推荐茅台、五粮液、洋河、舍得、李宁、特步、波司登、安踏、海尔。
　　新兴消费：新物种潜力大，美护关注行情外溢机会中报超预期东方甄选布局不断完善，看好新东方在线和星期六。本周东方甄选直播形式的创新不断验证东方甄选并非传统MCN机构，而是集品牌打造、文化传播以及公益助农于一体的新物种。
　　修复逻辑验证，关注两类机会。本周华东医药中报显示少女针业务改善明显，固生堂7月来看诊量明显提升，高景气下疫情后反弹确定性佳。关注产品龙头+医美终端，当前产品龙头接近高点，重点关注医美终端投资价值。一线龙头股价高位，关注研发+供应链强的中小品牌机会。目前品牌出清加速，一线化妆品龙头估值逐步到位，当前化妆品板块关注度较高的情况下，底部低估值+有较强供应链二线标的投资价值逐步凸显，如鲁商发展等。
　　地产链：黎明之前，看好龙头逻辑不变
　　短期看地产决定地产链股价，长期看龙头市占率提升逻辑强化。目前市场对于地产beta重视程度高于地产链α，即中短期看地产决定股价走势。但是，目前地产链估值体系很低，一线龙头普遍也不到20倍PE，同时本轮周期中部分龙头企业展现远超同业的成长韧性，龙头集中度提升的中长期逻辑得到加强，
　　疫后修复：啤酒8月销量预计继续受益高温，珠宝复苏快+低估值+受益培育钻催化
　　啤酒：8月销量有望延续亮眼表现，价增+成本下行带来业绩弹性
　　黄金珠宝：7月增速环比继续加快，入局培育钻或成催化剂
　　猪周期：把握板块回调机会，静候猪肉消费回暖
　　本周全国生猪均价21.34元/kg，环比下跌0.60%，同比上涨40.31%。猪价回落源于需求端，伴随气温转凉、疫情影响趋减，秋季开学和中秋备货时节到来，猪肉消费一定会有明显的边际回暖，并带动猪价再度上涨。
　　优质制造：美国CPI低预期利好，跟踪预期拐点
　　本周美国CPI低预期带动板块难得回暖，虽不至于扭转此前外需悲观一致预期，但是出现边际好转，跟踪市场预期拐点的出现。
　　风险提示
　　1)疫情反复；2）经济下行超预期；3)地产政策继续收紧