华鑫证券-远东股份-600869-2022半年报点评：智能缆网在手订单充裕，储能电池有望快速放量-220814

　　远东股份(600869)
　　事件
　　远东股份发布2022年半年报，公司2022H1实现营业收入99.65亿元，同比增长10.2%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长15.3%。其中2022Q2实现营业收入57.74亿元，同比增长9.4%，实现归母净利润2.61亿元，同比增长43.5%。
　　智能缆网在手订单充裕，盈利能力提高
　　公司2022H1智能缆网实现营业收入90.69亿元，同比增长15.44%，净利润4.50亿元，同比增长43.59%。公司在手订单充裕，上半年中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元，同比增长47.57%。公司降本提效效果显着，费用率有所降低，2022H1智能缆网实现净利率4.96%，同比增长0.97个百分点。
　　公司于2022年2月公告拟在江苏省南通市投资建设高端海工海缆产业基地，预计年产海底电缆2,000公里，海底光缆6,000公里。海缆业务市场增速快，壁垒高，有助于公司进一步完善产业链布局。随着政策支持下线缆进入整合阶段，行业集中度逐步提升，我们预计未来公司智能缆网业务将持续稳健增长。
　　锂电铜箔扩产稳步推进，储能业务有望快速放量
　　公司是国内领先的高精度锂电铜箔企业，2019年起批量供货宁德时代，现已成为宁德时代等核心供应商之一。公司现有远东铜箔泰兴基地锂电铜箔产能1.5万吨，并稳步推进远东宜宾锂电铜箔项目的建设，目前项目进展顺利，关键设备合同已签订，并进入基础工程施工阶段。
　　公司2022H1锂电池业务实现营业收入3.36亿元，同比增长1.18%，净利润-1.22亿元，同比减亏0.51亿元，毛利率4.57%，同比增长18.79个百分点。公司目前生产18650型、21700型圆柱和软包锂电池等，上半年获千万以上订单3.28亿元。随着海外户用储能市场的爆发，公司户用储能电池业务有望快速放量。
　　盈利预测
　　我们看好公司储能业务与海缆业务为公司提供新的增长曲线，预测公司2022-2024年收入分别为262.6/336.1/452.1亿元，EPS分为0.43/0.63/1.03元，当前股价对应PE分别为16.3、11.1、6.8倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。
　　风险提示
　　线缆行业需求不达预期、铜价上升较快、锂电池行业竞争激烈、疫情有所反复等。