民生证券-有色金属行业周报：加息压力缓解，国内旺季将临支撑金属价格走高-220814

　　重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（8.8-8.12）上证综指上涨1.55%，沪深300指数上涨0.82%，SW有色指数上涨2.06%，贵金属方面COMEX黄金上涨1.48%，白银上涨4.91%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.50%、2.82%、4.02%、4.50%、2.43%、3.97%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.12%、2.53%、0.78%、0.32%、-2.61%、1.25%。
　　工业金属：美国加息压力暂缓，国内房地产政策松动加码，金属“金九银十”旺季将临，需求走强预期升温，预计工业金属延续反弹格局。核心观点：美联储加息影响暂缓，国内需求有望回升，工业金属库存处于历史低位，支撑价格反弹。铜方面，受电力紧张影响，供应或将下降，需求端，收储消息发酵，加上旺季将临，需求回暖预期增强，宏观面和基本面共振下，铜价有望延续反弹。铝方面，供应端，复产产能主要在广西，而广西成本高企，复产意愿较弱，国内供应短期见顶，需求端，汽车、光伏需求旺盛，房地产需求或边际企稳，静待需求反转。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。
　　能源金属：碳酸锂受限电影响，供应恢复较慢，价格上升；钴受收储消息刺激，价格反弹；镍价震荡加剧。核心观点：7月国内新能源车销量同比增长1.2倍，需求强势，而供应端释放，能源金属紧张局面难改，价格或将继续走强。锂方面，部分地区夏季用电高峰，限电政策持续，企业产量恢复较慢，需求端，铁锂厂产能处于爬坡阶段，终端也持续向好，锂价易涨难跌。钴方面，钴供需双弱，上周市场传出收储消息，刺激下游补货，钴价大幅反弹，钴需求仍然较弱，价格反弹受限。镍方面，Q3高冰镍、湿法品供应增量有限，而三元电池需求边际向好，高镍化加速，电解镍供需仍然偏紧，LME库存继续下降，镍价长空短多博弈加大，震荡加剧。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。
　　贵金属：7月美国CPI同比上涨8.5%，美联储激进加息或暂缓，而地缘局势升温，避险需求增加，预计金价短期偏强运行。核心观点：美联储加息影响减弱，实际利率有望迎来下行，而俄乌、亚太地缘局势升温，黄金避险需求上升，金价或偏强运行。美国7月CPI同比上涨8.5%，弱于预期的8.7%，前值为9.1%，美联储激进加息预期有所降温，名利利率或将下降，而通胀仍处于高位，实际利率有望下行，同时俄乌问题仍在发酵，亚太地区局势也有所升温，地缘风险增加，黄金避险需求上升，金价或将偏强运行，黄金赛道迎来布局良机。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。