平安证券-食品饮料行业周报：步入中报密集披露期，关注短期预期差带来的投资机会-220814

　　食品饮料行业
　　本周食品饮料指数（中信）累计涨跌幅+0.34%。涨幅前三的个股为：麦趣尔（+37.68%）、劲仔食品（+15.97%）、张裕A（+12.05%）；跌幅前三的个股为百润股份（-8.04%）、绝味食品（-5.23%）、华统股份（-5.15%）。
　　观点：疫情造成短期情绪扰动，关注短期业绩预期差带来的投资机会。本周疫情主要集中在海南及浙江，零星分布于中部地区，板块整体情绪较前期走弱。从数据上来看，6月份猪肉价格继续上涨，涨幅为2.9%，国内猪价快速上升，带来通胀担忧。下周进入中报密集披露期，市场关注度及敏感度预计上升，预计板块表现将受到业绩预期差影响。预计后续伴随各地疫情好转，将催化餐饮等消费场景复苏，带动食品饮料业绩恢复，建议关注白酒、啤酒、调味品等与餐饮密切相关的子板块。
　　白酒行业
　　本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+0.50%。涨幅前三的个股为：*ST皇台（+6.64%）、顺鑫农业（+6.11%）、金种子酒（+3.70%）；跌幅前三的个股为古井贡酒（-1.11%）、迎驾贡酒（-0.95%）、泸州老窖（-0.35%）。
　　观点：关注双节白酒表现，坚守高确定性龙头酒企+地产酒龙头酒企。中报密集披露期临近，未来一段时间市场表现预计将受到白酒板块预期差的影响。同时，考虑到双节临近，中秋国庆作为白酒消费旺季，是观测消费回补情况的重要节点。本周高端酒终端价格及批价稳定上升，各白酒厂商积极备战中秋，动销有所恢复且库存水平良性，我们建议关注中期业绩确定性强的高端龙头酒企和地产酒龙头酒企，推荐贵州茅台、古井贡酒，关注洋河股份。
　　食品行业
　　本周食品指数（中信）累计涨跌幅-0.37%。涨幅前三的个股为：麦趣尔（+37.68%）、劲仔食品（+15.97%）、爱普股份（+11.66%）；跌幅前三的个股为绝味食品（-5.23%）、华统股份（-5.15%）、海天味业（-3.87%）。
　　观点：需求复苏叠加成本下行，关注中报业绩表现。上半年食品行业基本面完成探底，下半年在需求复苏+成本下行的驱动下相关子行业有望开启业绩修复。当前疫情防控政策的精准化有利于消费场景的持续复苏，Q3需求边际回暖确定性强，下半年餐饮供应链、啤酒、调味品的困境反转趋势明确，成本端趋势向下叠加报表低基数，未来一年竞争格局好的细分领域龙头将具备高弹性。建议关注啤酒、调味品、餐饮产业链等受益餐饮复苏、提价传导顺畅、盈利空间有望改善的子行业。
　　个股观点
　　贵州茅台，本周累计涨跌幅+0.21%。观点：1）“i茅台”陆续将安徽、天津、河北等省区市新增为茅台冰淇淋的销售地区，目前销售范围已经扩大到了19个省区市，跨界布局营销成熟；2）近期贵州茅台双龙智慧物流园项目开工，项目建成后预计提升净酒储量约3万吨。茅台物流不仅旨在增强企业发展的安全冗余，亦有望熨平周期性波动影响；3）茅台不断调整营销结构支撑营收增长，根据22年半年报披露，茅台上半年直销收入中,20%由i茅台贡献。i茅台上线3个月实现酒类不含税收入44.16亿元。我们认为，在非标量价齐升、直营占比提升的推动下，茅台集团剥离习酒后仍将完成“十四五”的2000亿目标，未来三年茅台业绩将维持较快增长，维持“推荐”评级。
　　舍得酒业，本周累计涨跌幅+0.50%。观点：1）公司将建立“重庆战役”可复制样板作为重要目标，继续按照“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略，在聚焦核心区域的同时加快品牌的全国化布局；2）继湖州后，舍得智慧老酒盛宴将走进苏州等文化名城，持续“老酒+文化”核心内容价值表达，积极打磨品牌IP；3）一季度舍得省外的高增长印证其全国性市场的品牌影响力正进一步提升，省外市场的增长成为舍得酒新的驱动力，全国化战略初见成效。我们认为，公司目前库存保持良性，随着双节消费旺季的到来，舍得下半年有望实现业绩加速释放，实现全年业绩高弹性，维持“推荐”评级。
　　五粮液，本周累计涨跌幅-0.27%。观点：1）公司积极进行控货稳价措施，运用数字化营销手段，精准投放出货量。通过15个分仓建设精准响应物流反应，批价及终端价格稳定趋势显现；2）公司权力下放战区，加强战区主战有效提高对市场变化的响应速度，经销商利润依托团购、品鉴会等活动有所回升。经典五粮液品牌力、价值拉升依靠渠道推力加强。3）公司抢抓消费者弥补，阶段性分区域抢抓宴席消费者培育，持续发力新零售、KA电商以及高端团购消费等。公司今年针对多个渠道支持费用提振积极性，动销良好且批价坚挺，叠加下半年宏观经济修复，全年业绩具备高确定性，维持“推荐”评级。
　　山西汾酒，本周累计涨跌幅+2.81%。观点：1）公司持续加大原酒产能、储能的投资，产品结构持续升级，献礼版玻汾进一步完善玻汾系列产品结构，出厂价提升明显，有望增厚公司业绩；2）费用投放体系逐渐完善，采用方案审批替代打款换投入，提高费用投放效率。同时，渠道改革不断推进，通过省内直分销+省外厂商1+1模式+数字化改革，实现公司效益最大化；3）在次高端价格带持续扩容叠加清香型白酒占有率持续提升的背景下，公司动销情况良好，全国化持续推进，青花系列增速持续上升，献礼版波汾亦开始导入市场，推动吨价和产品结构升级，预计疫后业绩将展现高弹性，维持“推荐”评级。
　　古井贡酒，本周累计涨跌幅-1.11%。观点：1）公司坚定产品升级的战略，聚焦古8及以上产品，发力核心单品古20，省内平台商运作下消费氛围和产品势能已起，带动古16、古8放量；2）费用端投放效率持续优化，投放转为向终端倾斜。长期来看，公司有望通过费用模式调整、数字化信息化建设等优化费用率水平，进一步释放盈利潜力；3）根据公司业绩快报，在淡季及疫情扩散背景下，公司22Q2营收同增30%，归母净利润同增45%，价盘保持坚挺，回款进度优秀，预计全年业绩保持较快增长，维持“推荐”评级。
　　洋河股份，本周累计涨跌幅+3.65%。观点：1）公司坚持梦6+大单品主导，水晶梦品质、规格、形象跟随升级的产品战略，目前梦6+动销较好，成功从省内向全国层面推广，产品价格与利润；2）改革红利释放后公司将步入新一轮增长，费用投放上，采用海天终端再来一瓶活动、扫码送红包、南京地区三免一等活动推动产品动销快速恢复，产品价盘稳定，关注产品调整带来的增长红利；3）由于前期省内疫情持续时间较长，经销商资金压力较大。六月中旬疫情好转后省内消费复苏，整体动销开始恢复，Q2动销和回款比较符合预期。省外除个别区域外整体动销良好，叠加公司股权激励等改革政策，我们预计疫后业绩将展现高弹性。维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情防控长期化的风险；3）重大食品安全事件的风险。