申万宏源-食品饮料行业周报：关注旺季动销，优选确定品种-220813

　　本期投资提示：
　　投资分析意见：全年维度来看，我们仍然认为业绩确定优先，基于以下三个条件选股：1、全年盈利预测不做调整或调整幅度较小；2、前期库存压力不大，渠道质量良性；3、中长期成长逻辑和空间仍然清晰。重点推荐：贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒，关注五粮液；大众品，疫后复苏是下半年的投资主线，随着消费场景的环比恢复，我们中长期仍看好行业空间大，治理优秀的成长型公司；三季度起，成本压力逐步缓解，阶段性可布局成本下降明确，业绩具备一定弹性，估值具备安全边际的品种。重点推荐：伊利股份、重庆啤酒、安井食品、青岛啤酒、双汇发展、涪陵榨菜，关注洽洽食品、安琪酵母、绝味食品。
　　白酒板块：关注渠道旺季备货及终端动销，由于今年中秋提前，8月中下旬开始渠道将进入中秋旺季打款阶段，目前渠道仍然以消化库存为主。从当前的渠道表现来看，由于3-5月份缺失的消费难以完全弥补，且疫情仍然在散发中，消费能力和消费信心的恢复尚需时间，因此淡季需求仍然较弱。目前渠道库存相比于去年同比仍然高出10%-20%，价格环比稳定，但较年初略有下行，渠道压力仍然可控。展望下半年，我们仍然强调确定性最为重要，头部品牌的抗风险能力更强，且业绩确定性更强，建议优选业绩确定品种，以及自身经营趋势改善明确的品种。首推贵州茅台，从中报表现看，茅台直营比例大幅跃升，i茅台持续放量，带动吨酒价格提升10%左右，茅台的渠道布局更加完善，公司治理明显改善，展望三季度，随着消费场景的环比恢复，税费的优化，三季度业绩超预期的可能性较大，长期看，茅台始终是稳定增长能力最强的龙头，坚定看好，维持买入评级。我们年初提出战略性看好洋河股份，今年公司基本面向上趋势明确，梦6+全国化空间打开，22年将维持高增，水晶梦与天之蓝在升级后逐步恢复，实现双位数增长，海之蓝已经调整完毕步入双位数良性增长通道，22年公司经营改善与业绩加速增长趋势明确。新董事长上任以来，强化激励机制，健全人才队伍，调整组织架构，布局高端赛道，带领公司进行二次创业，我们认为公司的改革是一个从量变走向质变的过程，看好公司二次创业走向成功，维持买入评级。
　　食品板块：啤酒已在消费旺季，由于今年多数地区气温偏高，以及消费场景的环比恢复，因此今年旺季预计啤酒公司将普遍实现两位数的收入增长，从中长期趋势看，板块将在年底逐步受益成本下降和吨价提升带来的利润弹性，高端化仍将带动吨酒价格、毛利率和净利率的稳步提升，结合当前估值水平、产品结构和企业中长期的成长性，我们依次看好重庆啤酒、青岛啤酒。本周安井食品洪湖预制菜肴生产基地奠基仪式举行，洪湖安井是公司布局的第一个专业预制菜工厂，包含了预制菜肴、调味小龙虾、小龙虾尾、水产品、水生蔬菜五大车间，设计产能10万吨，全部达产后预计产值超20亿，将优先发展水产预制菜，打造肉禽类预制菜竞争优势，我们看好公司在预制菜领域的发展思路和成长空间，看好公司的管理能力和执行力，维持买入评级。本周安琪酵母发布中报，22Q2实现营业收入30.59亿，同比增长18.66%，归母净利润3.55亿，同比下降7.91%，扣非归母净利润3.31亿，同比增长6.14%，22Q2收入符合预期，扣非表现超预期，短期看，去年末通过提价缓解部分成本压力，但公司作为行业龙头，仍具备再提价的能力，随着自产水解糖产能逐步落地，公司具备更多调节成本压力的工具，有望支撑公司盈利能力。长期看，疫情对于国内中小企业及海外竞品的影响有望重塑全球行业格局。随着酵母下游衍生品拓展、海外持续渗透及产能持续扩建，我们认为公司酵母龙头地位有望进一步巩固，成长潜力将持续释放，维持增持评级。
　　风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。