方正证券-扬杰科技-300373-半年报业绩亮眼，功率半导体产能持续扩充-220812

　　事件：8月11日，公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营业收入29.51亿元，同比增加41.92%；归属于上市公司股东的净利润5.87亿元，同比增加70.61%。
　　“双品牌”+“双循环”联动，半年报业绩亮眼。在欧美市场，公司主推“MCC”品牌，对标安森美等国际第一梯队品牌；在中国和亚太市场，公司主推“YJ”品牌，持续拓展业内TOP客户，报告期内共实现营业收入29.51亿元，同比增加41.92%，其中海外销售收入同比增长超100%，海外销售占比超30%。
　　紧抓市场缺芯机遇，产能扩充支持业绩快速成长。2022年以来英飞凌、意法半导体接连发布涨价通知，并且高压MOS以及大功率的IGBT产品的交货周期最长达52周以上。在全供应链缺货涨价情况下，公司积极扩充产能，其中IGBT、FRD晶圆产能实现3倍以上增长，MOSFET、TMBS晶圆产能实现50%以上增长，车规级封装产能实现5倍以上增长，有效支撑了公司在汽车、新能源领域的业绩快速成长。
　　1200VIGBT实现全系列电流开发，同步布局模块市场。上半年，公司完成Trench 1200VIGBT芯片10A-200A全系列的开发工作，对应的IGBT系列模块也同步投放市场，通过采用高密度器件结构设计以及先进的背面加工工艺，显著降低了器件饱和压降和关断损耗，推出的系列产品性能对标国外主流厂家，上半年度公司在光伏行业取得优异成绩，产品得到了行业TOP客户广泛认可，并稳定取得大批量订单。
　　车规级MOS通过双可靠性验证，第三代半导体批量出货。
　　(1)公司自2021年起设计开发车规级沟槽MOSFET平台，今年上半年，首颗产品已经成功通过了公司和客户双重2,000小时的可靠性加严考核验证。此外，其他全新设计的车规级产品平台，也已陆续进入工程流片阶段。
　　(2)公司开发的650V 2A-40A、1200V 2A-40ASiCSBD产品已经得到国内TOP10光伏逆变器客户的认可，并完成批量出货；SiC 1200V 80mohm MOS系列产品得到了客户认可，且已经实现量产，1200V 40mohm的产品也将在今年第四季度推出。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营收61.0/80.0/105.0亿元，归母净利润11.4/14.5/18.4亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）上游原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。