民生证券-奥特维-688516-2022年半年报点评：海外扩张+新工艺带动设备需求，Q2业绩超预期-220811

　　奥特维(688516)
　　公司事件。公司发布2022年半年报，
　　1）2022年上半年实现营收15.13亿元（yoy+64%），归母净利2.99亿元（yoy+110%），超市场预期；
　　2）从单二季度看，公司实现营收8.88亿元（yoy+60%/qoq+42%），归母净利1.92亿元（yoy+110%/qoq+79%）
　　3）从公司订单情况看，2022H1公司新签订单32.70亿元（含税，其中单晶炉订单约为6亿元），同比增75.52%，已实现2021年全年新签规模的77%；截至2022H1末，公司在手订单57.35亿元（含税），同比增80.46%。
　　受益于较强的成本及费用管理，公司盈利能力持续改善。公司2022H1毛利率为39.09%，同比减0.70pct，基本保持稳定；净利率为19.76%，同比增4.3pct，提升较为明显，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.35%/6.47%/6.48%/1.43%，同比+0.17pct/+0.56pct/-0.27pct/-0.09pct。研发费用方面，上半年公司投入研发费用0.98亿元，同比增57%，多方向推进研发项目，拓展和丰富公司产品品类，持续提升公司核心竞争力。截至2022H1末，公司在研项目14项，包含N型单晶炉、半导体键合机、超高速大尺寸电池片串焊机等。
　　光伏锂电半导体设备三维聚力，平台化布局亮点纷呈。受益于光伏行业持续高速发展和海外市场快速增长，2022年上半年公司核心产品大尺寸、超高速多主栅串焊机、SMBB串焊机、硅片分选机、单晶炉、烧结退火一体炉（光注入）等光伏设备得到客户高度认可；半导体键合机验证、试用客户逐步增加，键合机已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单；公司控股子公司松瓷机电单晶炉产品质量及生产运营体系获客户高度认可，上半年业务拓展迅速，单晶炉新签达到6亿元。
　　全球光伏需求有韧性，组件设备订单饱满。受益于欧洲光伏市场的高景气，叠加国内平价上网项目的持续推进，光伏行业需求逐步释放，光伏组件的扩产需求进一步提升。同时，随着新型高效电池片的规模提升，组件工艺加快迭代更新。为满足新工艺、新技术要求，组件设备需求旺盛，设备更新换代周期缩短。我们预计组件环节的资本开支将迎来继小尺寸替换大尺寸后新的一个高潮，公司作为组件设备龙头，将率先受益。
　　投资建议：根据公司目前在手订单及上半年设备交付情况，我们上调公司业绩预期，预计2022-2024年实现归母净利5.88/8.63/11.65亿元，同比增58.7%/46.7%/35.0%，当前股价对应PE分别为62/42/31倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：技术路径变化、光伏装机量不及预期、国内疫情反复等。