方正证券-广汽集团-601238-埃安产销两旺创新高，单月首次破2.5万辆-220805

　　事件：
　　公司发布2022年7月产销数据，7月汽车销售22.01万辆，同比+21.93%；1-7月累计销量137万辆，累计同比+13.50%。埃安7月销量2.50万辆，同比+138%，1-7月累计销量12.53万辆，累计同比135%。
　　投资要点：
　　公司7月产销同比+43%/+22%，混动汽车同比+80.52%。7月公司汽车销售22.01万辆，同环比分别+21.93%/-6.1%；7月产量23.36万辆，同环比双升，分别+42.69%/+0.49%。其中新能源汽车销售2.71万辆，同比+127.26%，混动车型表现出色，销售4.24万辆，同比+80.52%，高于燃油车增速。自主传祺加快混动布局，基于THS开发的第二代GS8已经上市，年内还有望推出M8车型THS款车型，同时加快自研GMC2.0混动系统的车型上市，预计年内上市影酷、影豹车型，新车型推出也将进一步提升公司在混动市场的占有率。
　　埃安销量再创新高，首次突破2.5万，H2迎来新产能，有望助力销量再创新高。广汽埃安7月销量2.5万辆，创历史新高，同比+138%，1-7月累计销量12.53万辆，同比+134.7%。主力车型Aion Y/S零跑紧凑型SUV/轿车市场，Aion Y销量1.25万辆，Aion S系列销量近万。埃安改造广汽菲克广州工厂有望Q4投产，届时埃安产能翻倍，达到40万辆/年，有效提升订单交付能力，助力销量进一步提升。
　　广本/广丰销量稳定增长，同比分别+24.75%/11.81%。7月两田销量维持稳定增速，其中广汽本田销量7.54万辆，同比+24.75%；1-7月累计销量43.29万辆，同比+0.19%；广汽丰田销量8.4万辆，同比+11.81%；1-7月累计销量58.42万辆，同比+18.65%。多款车型持续热销，其中广本雅阁系列/皓影系列/缤智销量分别达到2.41/1.22/1.06万辆,广丰凯美瑞系列/雷凌系列/威兰达分别达到2.06/ 1.69/1.27万辆。下半年受益于减税政策，及各车企掀起的混动热潮，将带动两田销量进一步提升。
　　盈利预测和投资评级：整体产销表现好于预期，埃安产销表现喜人。预计公司2022-2024年营业收入分别为998亿元、1173亿元和1293亿元；归母净利润分别为98亿元、115亿元和130亿元，对应EPS分别为0.94元、1.10元和1.24元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：缺芯缓解不及预期；原材料价格进一步上涨；疫情反弹的影响。