侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 31650983 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

浦银国际-伊利股份-600887-中国乳业王者的明天会更好-220801

上传日期:2022-08-05 23:31:49  研报作者:林闻嘉  分享者:1196665396   收藏研报

【研究报告内容】

  无论是品牌力、渠道力以及各品类市场份额,伊利无疑是中国乳制品的王者。市场更多视伊利为价值投资,认为其未来成长性相对较弱。但我们认为伊利未来的收入与利润规模仍有提升空间,而其在婴配粉、高端白奶以及低温酸品类的成长性不容小觑。
  规模最大、利润率最高、发展最稳的乳制品企业:就收入、销量与市占率来看,伊利无疑是中国规模最大的乳制品企业。除此之外,伊利的利润率在各大乳制品企业中也独占鳌头。这主要归功于1)较高的收入体量带来的规模效应;2)全面又均衡发展的品类矩阵(尤其是奶粉与冷饮等高毛利产品);以及3)较高的运营效率。而伊利稳定的销售表现(尤其在疫情期间)也为市场带来较高的投资确定性与安全性。
  伊利四大竞争优势铸就强大护城河:我们认为伊利的竞争优势主要来自以下四个方面:1)强大的品牌力与品牌知名度;2)丰富的牧场和原奶资源;3)发达的全国分销以及对终端销售网点强大的掌控;4)稳定且积极性高的管理层。这四大竞争优势造就了伊利强大的竞争壁垒,使其有能力面对各种挑战、抓住各种新的机遇,从而持续抢占市场份额。
  全品类均衡发展推动可持续增长:伊利是中国乳制品行业布局最全面、发展最均衡的企业。伊利的常温白奶、常温酸奶、乳饮料与冷饮的市占率常年排名行业第一。收购澳优后,伊利的奶粉业务也如虎添翼,市占率升至行业第二。伊利也在不断积极地尝试乳制品以外的品类,为未来持续增长提供了源源不断的动力。
  估值:综合考虑伊利强大的品牌力、渠道力和各项品类的绝对统治地位,26x 2023EP/E作为伊利的估值(相比大型国际食品饮料企业平均估值20%的溢价),得到目标价47.9元人民币。
  投资风险:1)原奶及大包粉价格上涨超预期;2)各细分产品线竞争加剧;3)疫情反复令供应链受阻。
  
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《浦银国际-伊利股份-600887-中国乳业王者的明天会更好-220801.pdf》及浦银国际相关公司调研研究报告,作者林闻嘉研报及伊利股份600887上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!